新興國資本管制

【明報專訊】聯儲局瘋狂印鈔，新興市場資本管制聲音四起，連曾把這做法視為洪水猛獸的國際貨幣基金組織（IMF）亦轉軚，認同新興市場實施資本管制可緩和熱錢衝擊，降低匯率波動和資產泡沫風險。韓裔劍橋大學經濟學教授張夏准與美國丹佛大學教授格拉貝（Ilene Grabel）近日便在《金融時報》撰文稱，資本管制有助金融穩定，可推動經濟快速成長。

助穩定加快經濟成長

他們指出，1990年代亞洲各國為應對金融風暴而推行資本管制，惹來IMF抨擊，但如今IMF卻對多國因應美國量化寬鬆行動而實施的資本管制措施，僅作壁上觀，原因便是專家發現當年的管制，對經濟穩定起關鍵作用。他們形容，國際對資本管制這種「反市場」措施的接納，才是過去30年來國際金融管理的最重大變革。

兩人表示，2008年金融海嘯後，中國、印尼、阿根廷、烏克蘭、俄羅斯及委內瑞拉等新興國陸續出招，針對資金進出推行新的管制措施。

在美國QE2陰影下，巴西上月兩度上調外資購買固定收益債券的稅率，泰國亦對外資持有國債徵收15％利得稅。張夏准二人強調，資本管制並非新政策，二戰後全球多國也曾普遍採用，甚至遠較目前嚴格，例如韓國便規定投資者必須先獲得政府核准，才能持有外幣或輸出資本，有關限制到80年代才解除。

學者籲G20峰會商協調

這些「反市場」措施，對促進金融穩定和推動經濟快速成長，都有一定幫助，儘管這不代表所有資本管制都是成功的。他們表示，各國有權按各自需要採取資本管制，但為免自行其是，國際應成立協調機制，下周G20首爾峰會應該磋商。