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【明報專訊】除農作物價格上升，牲畜價格同樣走高，最新每斤豬肉價格升至18元人民幣，個別地區更超過20元，而不少地區的養豬利潤率已達到25%以上。在利潤驅動下，豬隻供應自然會增加，帶動飼料需求上揚，作為全國最大飼料供應商之一，卜蜂前景可看好。
靠併購壯大 市佔率3.4%
卜蜂今年2月以總代價接近54億元，向母公司收購飼料業務，並且獲保證09年利潤達8200萬美元，即作價約為當年8.5倍市盈率。現時內地飼料行業非常分散，供應商多達13000個，但只有16個年產能達100萬噸以上，合共佔全國供應三分之一，而卜蜂在08年就生產460萬噸，市場佔有率達3.4%。因此，雖然飼料行業絕非高增長行業，但透過吞併整合，大型企業的發展空間仍相當巨大。
另外，隨着內地居民收入上升，不但人均肉食品消費上升，而肉類當中牛肉的比重亦會逐漸增加。要生產每一千克牛肉所需要的飼料，較同等重量的豬肉和雞肉要多75%和250%，故這個趨勢亦利好飼料行業。
全國龍頭 中長線闖1元
卜蜂今年中期獲利6239萬美元，全面攤薄盈利每股為0.273美仙，假設下半年相若，則全年每股盈利約4.2港仙，以現時0.72元計算，市盈率約為17.1倍。考慮到上半年肉價持續下滑，下半年則走強，卜蜂利潤應會較佳，市盈率大機會降至約15倍。作為唯一一家在港上市的飼料股，兼且是全國龍頭之一，估值屬吸引水平。現時未有券商將卜蜂納入研究範圍，但筆者相信，中長線應可上試1元水平。
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