【明報專訊】在溫家寶總理作出「穩定消費價格總水平」的動員令兩天後，中國人民銀行上周五晚宣布，自11月29日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，使得內地存款準備金率達到18%，一些國有大行更攀升18.5%到19%的歷史高位。此間分析人士指出，在央行上月加息之後，本月9天之內連調兩次存款準備金率，體現出政策制定者對流動性過剩和通脹壓力的擔憂，其貨幣政策已經一改年初「擴張性」轉至中性偏緊。
配合狙擊通脹組合拳
日前出爐的10月份經濟資料顯示，CPI同比漲了4.4%，創25個月新高。儘管官方將之稱為結構主導型的價格上漲，認為主要是食品和鮮菜飈升惹的禍。但是，也有不少人指是美國第2次「量化寬鬆」政策造成全球流動性氾濫；中國貨幣超發，亦難辭其咎。
對此，央行副行長馬敘倫日前澄清：「那種簡單地用M2總量減去GDP得出超發貨幣多少的說法是不準確的」。不過，他同時表示，人民銀行作為中央銀行，不會放任通貨膨脹。在發改委、財政部、商務部、農業部、糧食局等有關部委紛紛拿出看家本領之後，央行再調存款準備金率，意在收緊流動性，對保持物價穩定有一定作用，亦表明配合中央狙擊通脹「組合拳」。
中南海智囊曾建議，基於內地經濟增速已回升至長期趨勢水平、新增貸款規模較大等因素，須擰緊貨幣水龍頭，推動貨幣政策由「擴張性」向「中性」轉變。其一是嚴格按計劃控制信貸增量，其二是視物價上漲水平，再次出台加息措施，解決目前實際存款利率為負的問題。不過，央行並未如一些經濟學家所言「加息愈快愈好」，而是把存款準備金推至歷史新高。此中緣由在於熱錢虎視眈眈，加息雖然也能抑制通脹，但在人民幣升值的背景下，加息可能會增加套利空間。一旦加息，熱錢更是不請自到，勢必攪亂一池春水。
今年內仍有機會加息
物價過快上漲，一是氾濫的流動性，導致商品包括農產品急劇上漲，二是內地城鎮化以及成本上升。分析人士稱，未來很難改變官方以前設定CPI在3%上方徘徊的態勢。長期負利率，也讓一向嗜好高儲蓄的存款出現活期化現象，僅10月份內地住戶存款就減少7000億元人民幣，這無助減輕通脹壓力。因此央行提高存款準備金的同時，並不排除年內加息可能。分析人士稱，下月召開的中央經濟工作會議或會為未來貨幣政策定調，適度寬鬆政策或過去，穩健或中性偏緊的宏調當會確立，更好地釐定匯率、利率形成機制，理順價格信號傳導機制。
馮其十
