【明報專訊】昨日起凡屬於合成交易所買賣基金（合成ETF）都要加上標記，這類合成ETF不是買實貨，主要透過票據去捕捉某個市場，例如A股合成ETF，即沒有直接投資A股，而是透過A股相關票據，以跟貼A股走勢，但有發行人並不具備QFII（合資格境外機構投資者）資格，其選擇了持有QFII額度證券行為合作伙伴，若證券行倒閉，該ETF的投資者便會面對股價影響以外的損失。
非持有實物 券商倒閉或招損失
故為投資者易於識別，現在股票簡稱開首加上「X」的記號。在目前本港67隻ETF中，原來近七成半須要掛上「X」號，合成ETF已有不同自保方法，一旦交易對手一方違約也不怕。
顧名思義，合成ETF是利用掉期合約或衍生工具來模礙指數表現，另外兩種ETF分別利用「完全複製」或「代表性抽樣」策略，即依照相關指數的成分股比重來建構基金組合，以及選取與指數相關性較高的一籃子股票，來追蹤指數表現。德銀一系列的ETF便屬於合成ETF，股份名稱由原本DBX改為XDB，另以商品為資產的ETF只有X領先商品ETF（2809）屬於合成，交易對手為法興，其餘2隻抵押品為實貨的黃金ETF並不在此列。
合成ETF的好處，是基金能以較低成本涉足有限制參與的市場包括內地A股，但同時會帶有額外的交易對手風險，證監會昨便發表文章提醒，交易對手若失責或不能履行合約承諾，投資者或要蒙受損失。不過，一般合成ETF持有抵押品如債券或大型藍籌，當交易對手違約時，基金或會盡快尋找另一對手方擔保，保持ETF繼續運作，若此方法也不成功，投資者也能以抵押品推算ETF的根本價值。但要留意的，是一旦ETF在大跌市後沽出抵押品套現，抵押品的市值可遠低於市場價或當初買入的價格，投資者可能損失嚴重。但現時合成ETF已適當分散交易對手的信貸風險，跟同一發行商所買入的衍生工具淨值，不得超過其總資產10%，除了使用不同的交易對手外，會選擇不同抵押品或同時採用兩種方式，以減低單一交易對手所承擔的風險。
撰文：劉佩珊
