【明報專訊】港股在熱錢的推動下大幅波動，恒指由8月底的低位20372點急升至11月8日高位24989點，累積升幅達22.7%；國指升幅亦相若，同樣是由8月低位11296點，急升至11月8日高位14219點，升幅更達25.9%。可惜花無百日好，在各方不利因素衝擊下，港股終於出現較大幅度的調整。更不幸的是，本已走弱的大市，適逢朝鮮半島局勢不穩，股市跌幅加劇。
港股是從此不振，還是為中長線投資者提供入市機會呢？
港股目前面對不明朗因素，可說是內憂外患齊至；內在因素主要是港府於上周五推出新的打壓樓市措施，本港地產股應聲而跌，甚至連本港銀行類股份亦受到拖累。不過港府打壓措施主要針對炒家，只要本港嚴守曾司長所說的四不政策（不會仿效資本管制、不會採用歧視外資措施、不改簡單稅制，以及不改聯繫匯率制度），衝擊過後，地產商及銀行的日子不會太難過。
恒指有機推低至22000點
外患方面，歐債問題，愛爾蘭危機雖然有望解決，該國將正式提出申請援助，金額有可能高於投資者預期，但投資者仍擔心有關危機會否蔓延至其他地方。信貸機構穆迪更警告，如有必要將會調低愛爾蘭的信貸評級。歐洲局勢不穩，令到投資者避險意識抬頭，美元因而走強。大家都知道港股走勢與美元正正相反，美元走強意味着港股下滑。值得留意的是，歐債問題最終仍會以協商解決，目前只是餘波而已。反而是美元長遠走勢，只要量寬持續，美元只有下跌一途。換言之，港股仍是不得不升。
國內方面，投資者擔心中央有可能進一步加大調控措施，以遏抑通脹以及過熱的經濟。影響所及，內地股市持續向下，金融、地產股下滑，煤炭等資源股沽壓沉重，預期短期內難以擺脫弱勢格局。市場預期，2011年中央將會以打壓通脹為主要任務，即人行可能會進一步加息。按美國及香港的經驗，以打壓通脹及經濟過熱為主要目的加息措施，只會是在初期有效，之後股市會與利率一起上升，直至減息周期開始。
以上種種，短期內仍會是大市的夢魘，估計有機會將恒指推低至22000點區。在全球熱錢充裕，中國經濟增長持續向好的大前提下，投資者應該趁低吸納優質股，減少手頭現金量，才能對抗未來幾年的高通脹。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
