【明報專訊】港股昨收報23023點，升127點，成交縮減至823億元，即月期指則收市倒跌兼低水93點，反彈力度極之疲弱。中國動向（3818）對明年預測相當悲觀，歸因於要求客戶審慎訂貨，料增長乏力，股價即時被洗倉急瀉逾12%，連帶李寧（2331）和安踏（2020）亦被波及，分別跌逾3%和逾5%。有趣的是，同樣在內地分銷體育用品的寶勝（3813）卻大幅做好，急升10%，收報1.4元，成交量更是今年1月以來最多，筆者認為已建立上升動力，可留意。
體育用品業似乎走到發展瓶頸階段。現時每個品牌動輒達數以千計的銷售點，筆者沒有正式數字，但保守估計全國主要品牌的總銷售點，合共高達3萬個至5萬個甚至更多，以內地3億至4億城鎮人口計算，每大約1.5萬人便有一個銷售點，單靠開舖拉動增長的粗放式發展階段，很可能已告一段落，品牌效應以及能否捕捉消費者喜好將成為重點。因此，未必中國動向衰落等於其他品牌亦走下坡。
中國動向衰落 不代表全行趨勢
內地體育用品另一有趣的地方，就是每個品牌均有自身的分銷網絡，大家河水不犯井水。高增長時一切安好，但進入鬥質素時，對品牌來說未必所有分銷商有表現，反過來單一品牌又令分銷商業務風險大增。因此，國際品牌就只涉足建立品牌、市場推廣、產品設計等，各區代理則負責統籌銷售分貨，各自負責具競爭優勢的工作，而一舖多品牌亦方便消費者和降低分銷商的風險，廣為先進地區所採用。
品牌多易分散風險 專注所長
寶勝一直走多品牌模式，08年奧運後積壓巨額存貨，才導致過去兩年業務表現呆滯。不過，存貨問題已徹底解決，而過去兩年實施多項優化流程提升各店舖盈利能力，亦為未來增長奠下良好基礎。集團近18個月正不斷改善，無論收入、稅前利潤還是毛利率均穩步向好，美林就預期，2011年9月底止年度，寶勝純利將較今年9月底止年度增長53%至5500萬美元，預測市盈率14倍，而作為一隻零售股，市帳率約1倍則更為吸引。此外，筆者預期各大品牌的銷售網絡有機會整固，品牌或會增加利用百麗（1880）和寶勝來銷售產品，對今後增長和重估有莫大幫助。
走勢上，至今年中低見0.79元後，寶勝股價穩步上揚，而10月至今升幅近40%，升勢轉急，反映更多投資者看好其前景，值得留意。
撰文：張兆聰
