【明報專訊】粵海投資（0270）主業的供水業務具不俗吸引力，此外，粵投旗下業務眾多，具有重組概念，中線可以逢低吸納。
粵投上半年業績有穩定增長，公司供水業務收入逾21.7億元，而稅前利潤近12億元。粵投較早前公布上半年業績，錄得純利11.25億元，增長11.4%，每股盈利0.181元，派中期息0.05元，息率近3厘，息率尚算吸引。據綜合預測，公司明年每股盈利可達0.401元，折合現價4.03元的明年預測市盈率只為10倍，估值吸引。
與港達供水協議 收入有保障
粵投主業供水業務增長相當穩定，期內對港供水收入增6.3%，供水深圳及東莞收入增加1.1%，單是供水業務的除稅前盈利已達11.88億元。事實上，供水香港收入已達協議，2009至2011年3年收入分別為29.59億元、31.46億元及33.44億元，收入穩升，已有保障。
此外，近年內地地價及房價均有大幅增長，所以公司物業投資的收益也十分可觀，主要來自廣州天河城廣場的購物中心及辦公大樓，年前完成，出租率已達91%，利潤近4億元，包括重估收益8562萬元。
期內借貸下降10.33億元，財務費用減少36%或5100萬元，財務借貸為64.4億元，淨負債權益比率由去年底的23.4%降至22.6%，即使期內已投資於喜來登酒店及天津天河城購物中心5.51億元，財政狀况仍然改善，已回復正常。
其他業務方面，百貨業務穩定，酒店一般，電廠及路橋投資仍不穩定，但相信困難期已成過去，整體表現尚算穩定，強勁的現金流利於降低債務。
未來或有分拆重組行動
還有一點值得一提，國務院早前推出《關於促進企業兼併重組的意見》，令市場對內地企業重組再有憧憬，而地方省市也有整合地方國有資產的計劃，粵投作為紅籌企業，自然受到市場關注。由於公司旗下業務眾多，所以市場預期未來可能有分拆或重組行動。
不過筆者認為分拆重組是長線計劃，難以估計實現時機，但現時大市處於調整期，而公司的公用相關業務則在這時變得有吸引力。中短線而言，該股要重上早前4.4元的水平應該難度不大。
