【明報專訊】長江基建（1038）為公用基建企業，業務覆蓋多個國家及地區，而公司早前與港燈（0006）合作成功競投EDF持有的100%英國電網資產後，估計可大大提升長建的派息能力及盈利增長動力。更重要一點，收購行動完成後，管理層指長建的負債比率只有24%，仍有足夠能力收購海外資產，因此長建可視為增長型的公用股，前景較一般公用股可看高一線。由7月至今，長建股價一直穩守50天線之上，現時處於32.8元水平，可逢低吸納，中線可看法巴早前所定的38.7元。
截至今年6月底止，長建中期營業額上升40%至12.94億元，純利雖跌47.8%至20.3億元，主要受多項一次性帳目變動影響所致，剔除影響，核心溢利則有19%之穩健增長。
期內，英國業務溢利貢獻雖大減41.5%至2.16億元，主因是去年同期錄得1.48億元稅務抵免所致。公司在當地的氣體網絡及水務業務續帶來穩定貢獻，聯同港燈收購Seabank Power電力業務合共50%權益的貢獻，也可在今年下半年進一步反映。
海外供電業務均錄增長
澳洲業務方面，上半年溢利貢獻上升27%至5.13億元，旗下配電業務均有理想表現，Spark Infrastructure及Envestra也提供穩定回報；來自加拿大業務之溢利貢獻上升34%至5100萬元，Stanley Power燃氣熱電廠及燃煤電廠帶來穩健收入。新西蘭業務溢利貢獻上升3%至3800萬元，當地配電業務符管理層預期。
今年7月底公司宣布與港燈聯合以金額高達700億港元收購英國東南及東部（包括倫敦）地區電網資產，完成收購後，項目應提供即時盈利貢獻，提升公司經常性盈利基礎。據資料顯示，該項目的內部回報率料可高達12%以上，較長建本身為高，所以可提升長建持有的80億元現金回報率，而英國業務佔整體業績比重也將顯著提高。
長建在交易完成後，仍持有50億元現金，有充裕資源於未來進行更多資本密集的投資，而公司董事總經理甘慶林早前也曾向傳媒表示，公司正在環球物色10多個不同業務範疇的收購機會。
法巴評買入 目標價38.7元
法巴早前發表研究報告指出，長建為牛市中的「價值股」，重申對其「買入」的投資評級，調高目標價由38元升至38.7元，並指其現價估值吸引，只相當預測2011年市盈率11倍，及息率4厘。
既然估值如此吸引，加上公司的增長前景不俗，不失為近期波動市中的穩健入市對象。
