中聯重科兩周後招股

【明報專訊】已在深圳掛牌的工程機械製造商中聯重科，擬兩周後啟動公開招股，集資額高達15億美元（約117億港元）。承銷團之一瑞信估計，公司2010至2012年盈利複合年增長可達41%。但公司過去幾年因融資租賃業務佔比加重，令經營現金流連續錄得負值，瑞信料未來現金流進一步惡化。

中聯重科昨A股收報14.88元人民幣，勁升4.6%，該股名列資金淨流入前五名。

瑞信料複合年增長41%

中聯重科於2008年，將世界排名第3的混凝土機械製造商—— 意大利的CIFA併入旗下，公司目前主打的產品包括混凝土機械及起重機械。根據瑞信報告，中聯重科今年預測收入331.8億元（人民幣•下同），同比增加六成，盈利按年則大升75%，至43億元。瑞信預測，中聯重科明年市盈率介乎17至20倍。

機械先租後賣 負經營現金流

據中聯重科初步招股文件披露，由於透過融資租賃服務銷售的機械產品大幅增加，導致融資租賃（先租後賣）應收款項增加，令公司過去兩年及今年上半年，經營活動所得現金流均為負。公司去年融資租賃銷售佔比達36.7%，較08年上升了過20個百分點。由於融資租賃合約通常為期2至4年，公司暫未收取之租金會列為應收款項。

瑞信列出的公司其他風險因素還包括，鋼材價格、人民幣升值及息率上升。