新股MI能源估值合理

【明報專訊】中國石油和天然氣市場，基本上有國營企業壟斷，新股MI能源（1555）為內地少數民營石油上游開採企業，主要從事陸上油田開採。集團在吉林省經營3個油田，分別為大安、莫里青及廟三油田，目前每天原油淨產量為10,042桶；截至今年6月，淨探明、概算和可能儲備（包括已開發及未開發儲量）估計為2940萬桶、1830萬桶和1350萬桶原油，因此往後原油淨產量可大幅增加。

由於上述3個油田均與中石油簽訂獨立產品分成合同，所有石油均需銷售予對方，為集團唯一的收入來源，意味中石油未來是否購買同等數量的原油，將對營收表現構成潛在風險。大安、莫里青及廟三油田分別至2024年、2028年及2028年屆滿，集團目前己收回大安的開發成本，其餘相信在2013年和2015年亦可收回。是次集資所得的55%，將用作收購其他油田或參與合營以擴大產能，35%用於開採新油井和發展先進技術。

若中間定價 料可穩守招股價

集團2007、08、09年純利分別為3.1億元（人民幣•下同）、6.1億元及1.1億元，今年中期則為2.4億元，而去年同期則虧損7360萬元。另外，去年和今年上半年石油認沽期權部分，分別錄得淨虧損1.36億元及1400萬元。集團預期今年全年純利不少於4.1億元。

今年5月，集團曾打算到美國上市，但受市况不佳影響而擱置，其後決定改為在港上市。以招股價範圍計，今年預測市盈率為9.4倍至11.9倍，估值屬合理偏高，若以中間價定價，料可穩守招股價。

（筆者為證監會持牌人士）

撰文：黃智慧

金利豐證券 研究分析員