中國建築現價合理

【明報專訊】內地增加經濟適用房數目，從事建築業務的中國建築（3311）正致力進軍這個領域，明顯直接受惠。該公司手頭訂單充裕，生意長做長有，未來盈利可測性甚高，現價仍屬合理，買入持有屬穩健之選，目標價可參考券商花旗給予的9.2元。

未完成合約 足兩年發展

中國建築今年業務大增，截至10月底止在手總合約額約605億元，新簽合約佔240億元，較原來的全年目標200億元顯著增加，其中未完成合約額約374億元，按年增長67%，足夠未來兩年發展，且仍有數十億元合約在商討中，新工程包括內地、香港、澳門及印度，其他項目包括於上月自系內中國海外（0688）收購南京長江第二橋及澳門美澳物業項目。

由於訂單數字理想，收入增長將不成問題，中國建築今年首9個月營業額及經營溢利分別為81.3億元及7.1億元，按年2.03%及36.29%，表現相當不俗。花旗最近發表的研究報告，將該公司的2011年及2012年盈利預測分別上調9%及21%，每股盈利分別達到0.44元及0.6元，2010年至2012年每股盈利年複合增長率達40%。該行並將中國建築目標價由6.3元上調至9.2元，相當於預測2012年市盈率15倍，以反映「十二•五」期間內地住宅建設規模的可測性增加，再加上中國建築的管理層較同業競爭對手優秀，故繼續看好該公司，評級維持「買入」。

花旗大升目標價至9.2元

中國建築的股價自7月開始穩步上揚，雖然從低位累積升幅達到2倍，但估值仍屬合理水平，由於盈利可測性甚高，受惠國策之餘，受到外圍金融市場及內地調控政策影響程度不大，因此仍可放心持有，目標價可參考花旗給予的9.2元。