瑞聲績佳毛利升 股價反跌逾3％ 反擊葛咸城「40%毛利率合理」

【明報專訊】遭沽空機構狙擊的瑞聲科技（2018）昨日公布首季業績，純利按年大升72%，毛利率亦續升，管理層在業績會上就沽空報告逐一反擊，各大行亦一致力撐。昨早業績未出爐，公司股價一度重返紅底股行列，高見101.9元，惟中午公布業績後，股價反而掉頭倒跌，收市跌3.42%，報96元，較事件前最高點跌去17%。
明報記者 武君
截至3月底止3個月公司純利為10.62億元（人民幣，下同），按年升71.6%，收入為42.15億元，按年升66%。按季計算，收入和純利分別較去年第四季下跌27%和32%，主要因第一季度是淡季，客戶較少為產品升級及推出新的智能裝置。首季非聲學分部（無線射頻結構件及觸控馬達）收入貢獻繼續超越聲學業務，按年飈升225%。
純利按年升71.6%
期內毛利率為41.6%，按年增長1.1個百分點，按季微跌0.1個百分點。沽空機構葛咸城（Gotham City Research）此前發布報告，質疑瑞聲毛利率過高，執行董事莫祖權昨日表示，瑞聲的毛利率反映行業正常毛利水平，因為是行業龍頭所以有溢價，毛利率理應在40%以上，比瑞聲更高毛利率的公司也存在，公司還會繼續提升毛利率。
多間大行維持唱好
多個大行維持唱好瑞聲，認為40%毛利率並非不合理。野村舉例指，瑞聲競爭對手Goertek毛利率在33%至35%，美律則在30%以上，和行業第一的瑞聲相差5至10個點很正常。花旗表示，包括瑞聲在內只有三家供應商能為蘋果提供觸控馬達及聲學產品，當然比其他有6至7個供應商的元件有講價能力，何况大立光電、Catcher等蘋果供應商毛利率還高過瑞聲，維持買入，給予目標價101元。瑞信報告指，公司首季收入和純利分別高出該行預測9.1%和14.8%，毛利率亦高出0.48個百分點，維持跑贏大市，目標價99.4元。
對於葛咸城指瑞聲利用20多個沒有披露的關聯方作為供應商，以規避蘋果行為守則來降低成本，莫祖權表示，公司已經披露全部關聯方交易，也得到獨立審查會計師的認證，並沒有被指出要特別關注的地方。他又強調，沒有關聯方在生產蘋果產品，這是客戶不允許的，公司有外判給第三方供應商，但並非關聯方。
談回購：不一定對股東好
他指不擔心和蘋果的關係惡化，因為指控並不屬實，至於有人建議回購，他認為不一定對股東好。