【明報專訊】反映美股走向的標普500指數，上周五試衝1333.58點的心理關口失敗。這個不整齊的數字代表着美股自2009年3月9日見底以來反彈1倍的水平。正因一般分析均相信美股大勢仍然向上，因此看好者甚眾。然而，好友要小心物極必反。最新一期的美國財經周刊《巴倫》（Barron's ）便警告，市場的瘋狂樂觀情緒已達到危險水平。
《巴倫》的警告是建基於技術分析機構Investors Intelligence的「投資顧問牛/熊觀點差異」圖。該圖顯示投資顧問裏看好與看淡的人數差距。最新的差距高達41.6%，是2007年10月美股創出歷史新高以來最一面倒看好的一刻（見圖1）。當年差距為42.4%，故巴倫提醒讀者：「原諒我們勾起痛苦回憶，（因）當時是過去半個世紀裏最嚴重股市災難的開端。」
牛熊比例差距至40% 市况多急挫
目下淡友的潰敗可從其佔投資顧問百分比銳減可見一斑。對上一周還有23.1％投資顧問看淡後市，但上周卻驟然急跌至15.7％。正因為淡友紛紛投降，所以看好與看淡兩大陣營的比例差亦上升至高位。大家可從附圖看到，自2006年到現在，這個牛/熊比例差多次在拉闊至40%後，便隨着市况回落而急劇下滑。今次看來也不會例外。
專門研究投資數據的Bespoke亦指出，最近一周看淡後市的「熊營」人數減幅達到32％。過去35年多以來，「熊營」人數只曾出現15次類似的逾30％銳減，期後的1個月與3個月，標普500指數的表現各有7次錄得負數；有5次是連續在1個月、3個月與6個月內見紅（見表）。
耶魯大學著名經濟學家Robert Shiller也發出調整警告。這位諾貝爾經濟學獎熱門人選是以制定經過經濟周期調整的標普500指數市盈率而廣為人知。根據他的統計，標普500指數現時平均市盈率為23倍，遠高於歷史平均的16倍。但話得說回來，數據是做來給人演繹的。美銀美林分析師David Bianco便不認同Shiller的計算方法，並作出修訂，例如以營運利潤代替包括特殊項目的盈利。因此他算出標普500指數現時市盈率僅為14.5倍，很廉宜。誰對誰錯，相信很快有分曉。
撰文：郭銘
