東風估值吸引 中線看16.9元

【明報專訊】雖然昨日港股呈回吐，但仍見個別板塊有資金追入，當中就有汽車板塊。事實上，市面上一批汽車股的估值不高，個別更只是單位數，所以有資金追落後是可以理解的。短線而言，建議可留意東風汽車（0489），該股現價13.28元的今明兩年預測市盈率只有8.8倍及7.9倍，作為行業龍頭，此估值可謂相當吸引，若以明年預測市盈率為10倍作目標，中線可看16.9元，即現價買入的值博率高。

東風主要專注生產合資品牌汽車，包括東風本田、東風日產及東風PSA，去年全年盈利109.8億元（人民幣．下同），增長76%。期內收入1224億元，增長33.4%，毛利率上升2.4個百分點至21.5%，汽車銷售增加36%至195萬輛，其中乘用車及商用車銷量分別增34%及42%，成績相當不俗。

新能源汽車項目 受惠國策

產能方面，截至去年底止，東風的總產能為174萬輛，今年將提高至197萬輛；發動機產能為157萬台。去年資本開支70.7億元，未來兩年將推出14款新款乘用車，資本開支將分別倍增至140億元及160億元。

雖然市場普遍預期，因北京實行「汽車限購令」，會令內地汽車銷售今年放緩，但從東風最新公布的3月銷量同比升2%來看，情况又未必如此差。還有，其實國家近期推出多項的國策也有利個別汽車股，首先是「十二五」規劃期內，東風將啟動16個新能源汽車相關項目，可視為另一個亮點。其次是國務院早前通過《汽車產業調整振興規劃》，支持大型汽車企業併購重組，東風作為行業龍頭，應可受惠。

由於東風已由去年10月高位18.5港元開始下跌，論調整幅度不輕，加上估值吸引，按綜合預測，其今、明兩年每股盈利達1.337元及1.493元，折合現價預測市盈率才是8.8倍及7.9倍，現價買入可謂相當安心。

撰文：陳承龍