【明報專訊】內地航空股股價日前由低位急升，原因有二，一是累積跌幅已巨，估值顯得吸引，二是內地航空業的「十二•五」規劃擬正式出台，誘發投資者追入，憧憬規劃能助內航繼續快速增長，迎接黃金5年。
行業年複式增長近15%
規劃主要重點為令業界運輸量大幅提升，5年內航空業量翻一番，旅客量增至4.5億人次、貨郵量增至900萬噸，即年複式增長幾達15%。同時大量增加機場配套設施，運輸機場總數增至230個，較現時增加三成。另外，業內透過併購、重組擴大規模，增加營運效益。預計在未來5年，中央將對內地民航業投入1.5萬億元人民幣，可說是非常大的手筆，對推動業內自然增長效用較為明顯。
除了固定資產的投入，中央亦會進一步開放空域資源，令航企可增加航線，業內人士預期，這一點可幫助航班正點率達到80%，積極解決內地班機誤點的問題。事實上，空域資源緊絀令內地樞紐機場如北京等誤點嚴重，一直是高鐵攻擊內航股的致命弱點。因高鐵除速度可比擬飛行外，準時是其最大的王牌。
重組合併概念仍熱炒
新出台的規劃為投資者畫出無限憧憬，由於中央鼓勵業內重組併購，難免令投資者回想起當年內地航空股十併三的盛况，如今的三大巨頭國航（0753）、南航（1055）和東航（0670），正是當年重組合併的產物，內地媒體更傳出新的方案，三大巨頭共組貨運大聯盟。不諭成事與否，重組、合併無疑將會是未來5年炒作的主旋律之一。
值得留意的，是該規劃與市場之前的傳聞沒有太大出入，只是舊聞新炒，關鍵在於航空股估值偏低，投資者追落後，炒作的味道偏重。回顧內地航空股的發展，投資者當會發現其盈利前景並不穩定，受油價、外匯等等因素困擾，如今再加上高鐵的威脅，股價出現大幅波動正常不過。與之前不同的是，中央如能落實新的規劃，未來5年有機會是內航股的黃金5年，內航股將再現新局面。如是，投資者借勢買入，未嘗不是機會，以目前內航股市帳率2倍以下計，屬較低水平，與A股相比，估值低了一半以上，下跌的風險較細。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
