【明報專訊】中交建設（1800）可成近期強勢的內地基建股，不僅去年業績超預期，港口建設和疏浚增長理想，被市場所低估，未來亦計劃以換股方式合併A股附屬路橋建設，具回歸A股概念，雖然市場近日擔心「十二五」鐵路基建投資增速放緩，但相信中交建所受影響較同業為小，現估值相當預測2011年市盈率8.7倍，與同業相若，但業務前景更佳，應可享有市盈率11倍的估值，料中交建可上望8.47元。
中交建去年業績勝市場預期，錄得純利98.64億元（人民幣．下同）按年升37%，營業收入2727億元，增長20.2%，新簽合同額為4117億元，按年升14.3%。受惠基建業務的管理費用僅同比長12.5%，大幅低於基建收入同比成長28.6%增速，所得稅從09年的22.4%下降至20.5%。
碼頭建設需求 料續強勢
集團去年毛利率下滑1個百分點至8.6%，主要因基建業務因成本上升，和鐵路建設等低毛利率業務的增加所致。集團的內河碼頭、東北和福建等區域的碼頭建設需求強勁，可成為今年一大亮點。而中交建設的裝備製造訂單去年大幅增長，料亦有助今年虧轉盈。
按業務劃分，基建建設去年收入增長28.6%至2130億元，新簽合同額為3341億元增長16.4%，未完成額為4325億元升21%。當中港口建設新簽額升21.3%至504.62億元，而中交建管理層指出，隨經濟復蘇，全國散貨碼頭市場需求轉強，而2、3 線城市、福建沿海等地區，對港口開發的興趣持續高漲，料需求可續強勢。
鐵路業務方面，根據內地傳媒報道，鐵道部擬將「十二五」鐵路建設支出下調至2.8萬億元，年均投資或降至5250億元，將低於2010年約7000億元，中交建設去年鐵路新簽合同約650億元，只佔總額逾15%，影響相較同業為小。
內地未來水運建設投入大
中交建的高速增長雖或成過去，但綜合券商預期，今年市盈率僅8.7倍，似乎低估了集團增長前景。因內地未來數年於水運建設方面投入巨大，除完善沿岸的主要貨櫃運輸外，將向低成本地區伸延下，內河水運、東北華北、福建等的建設需求將續強勁。事實上，國務院即將出台關於加快長江等內河水運發展的意見，將加快長江幹線航道系統治理，重點推進中游荊江河段航道治理工程，和南京以下12.5米深水航道建設工程；推進西江航運幹線擴能等工程。
