【明報專訊】工程機械股近期持續做好，其中以國際煤機（1683）表現最佳，並創了上市以來新高。事實上，在「十二五」規劃下，工程機械股持續向好是可以理解的。至於整個板塊中，其實一直以中國龍工（3339）最強勢，因為其產品全面，而且估值吸引，現價5.81元的今年預測市盈率才是12.1倍。難得該股近日在6元關前整固，建議可吸納，博其突破6.13元的52周高位，若成功突破，或有望升至摩根大通所定的7元目標價，若短線跌穿20天線5.6元則止蝕。
先論業務性質，龍工主要業務為製造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器（包括變速箱、驅動橋、液壓油缸、齒輪、管路等部件），以及為基建機器提供融資租約。基於未來幾年，中國大規模修建高鐵，以及區域經濟振興計劃，加上大力推進保障性住房建設，工程機械業將保持較高的增速，單以前景而言，龍工應最直接受惠。
受惠建高鐵保障房
往績方面，龍工去年營業額增74.18%至120.2億元（人民幣．下同），盈利更急升120.7%至17.66億元。盈利增幅大於營業額，是因為期內整體毛利率提升5.07個百分點至28.51%。毛利率能夠提升有三個原因，一是產品加價；二是毛利率較高的挖掘機佔銷售比例提高；三是規模效應令成本下降。
中央推出振興經濟措施，公共工程紛紛上馬，加上採礦設備需求仍殷，令公司的產品去年熱賣。另外公司繼續提供融資租賃（分期付款），也有助提高銷售，去年融資租賃銷售就佔建築機器銷售總額近36%。
管理層：內地工程機械增長持續
至於前景方面，龍工管理層也十分樂觀，他們認為受國家政策和投資方向的影響，預計內地工程機械市場將保持高增長至少10至15年。單就今年而言，在大建保障房、西部開發及城鎮化等國策下，工程機械的需求預料有增無減。尤其保障房措施落實，摩通認為可刺激挖掘機及輪式裝載機銷售。
估值方面，據綜合預測指出，龍工今年至2013年的每股盈利為0.428元、0.49元及0.594元，折合現價預測市盈率為12.1倍、10.6倍及8.7倍，作為行業龍頭，此估值實屬吸引水平。
撰文：陳承龍
