通脹大鱷 英鎊仍惡

【明報專訊】上星期堪稱是「通脹」周。繼周二英國公布通脹後，歐元區及美國亦在周五公布新一輪通脹數字（截稿前還未公布）。經過英國公布低於預期的通脹後（實際為4%），市場估計英國通脹會否已經見頂。不過，筆者認為英國通脹離見頂之路仍然遙遠。

細看之下，這次通脹下跌主因是食品、服裝及娛樂等消費品通脹放緩。根據英國零售業聯盟（BRC）上周二公布，英國1月零售銷售下滑，且為15年來表現最糟糕的1月份，顯示了英國消費市場仍然疲弱。不過，坊間亦有另一種說法，消費類通脹下跌主因是當地超市減價。大家須知英國超市一般都不同於香港，當地超市售賣食品以至衣服鞋襪樣樣皆有。萬一超市減價，不單止食品，日常用品以至消費品通脹無一不被壓低。再以按月計通脹計算，食品的名義價格的確有所下滑，故減價理論似乎更能解釋英國食品通脹下跌情况。

英國通脹下跌各有各說法，若以生產成本角度分析，在整體生產成本或食品成本上，近月升勢都頗為凌厲。以減價來對抗成本上升，怎看都不是長遠辦法。

英鎊可逢調整買入 中期看1.67

熱錢氾濫，通脹見頂？說笑罷！近月英鎊兌美元在1.59至1.65水平整固，而且前兩次每當英鎊升穿高位後，都沒有出現Break and Run，反映市場對加息仍有懷疑。不過英鎊走勢仍是一浪高於一浪，筆者亦相信英國加息預期仍會推升英鎊，投資者不妨每當英鎊調整時買入，短期可見1.6450至1.65，中期則1.67以上。但投資者有一點需要留意，近月英鎊上落波幅比其他貨幣大，短炒客容易被震走。中線投資者，宜在1.6250以下才考慮吸納。

劉振業

交通銀行香港分行 環球金融市場部

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