【明報專訊】港股昨跌130點，收報24007點，成交金額641億元。騰訊控股（0700）近期強勢，短短4個交易日急升逾10%。雖然估值已相當高，今年預測市盈率達到31.3倍，但由於美國的內地科網股估值更高，而行業增長動力又強，在當前炒味濃的市况下，有力破頂，不妨短炒。
中金指內地本月通脹或高見5.5%，加上國際版似乎有所進展，內銀又被調高資本充足比率要求，均加深市場對資金分流的憂慮，內地股市下挫是拖累本港股市調整的主因。本周焦點將落在聯儲局議息會議，現時共識是QE2料會如期完結，但當局會維持資產負債表規模，退市策略和條件則是主要變數。筆者相信，聯儲局主席伯南克的言論會較為溫和，環球股市近期累積升幅不大，大致處於日本大地震前的高位，借勢調整的機會有限。
市况投機 要獲利選強勢股
對於近期市况，筆者認為可以資金不足，集中投機來形容。現時股票基金的現金水平普遍偏低，但由於美元持續下跌，風險胃納一直較大，故即使成交額不多，亦看不到有太大調整壓力。在資金有限之下，快速投機追回報的情况有變本加厲的迹象，強勢股可短時間內急升數十個巴仙，大型股如中移動（0941）、匯控（0005）、內銀股等卻一直成交少。
今年要獲利便要進取，選強勢股便是不二法門，除了水泥股外，騰訊亦反覆向好，近4個交易日急升逾10%，由約200元抽升至225元。從估值角度出發，確實有點泡沫，今年預測市盈率達31.3倍，明年仍高達24.6倍。不過，在美國上市的同業更厲害，百度今明兩年分別為59倍和40倍，新浪更達到79.3倍和57.6倍。
內地科網股確實有可能已進入「鬥儍」階段，但論投資主題則仍然吸引。首先，上述股份已建立穩健的業務平台，擁有大量瀏覽人數，並且已成功轉化為收入和盈利，再加上內地監管極嚴，相對於海外市場競爭並非十分激烈。此外，內地使用互聯網人數仍持續上升，龍頭企業數目又不多，當投資者將買入內地科網股視作投資未來，提前為消費模式的結構轉變作出部署，則高估值便很令投資者卻步。
龍頭騰訊 估值距美同業遠
由於騰訊是內地科網股龍頭中的龍頭，但估值卻相差在美上市的同業一大節，確實會引來資金「追落後」。綜合市場預測，未來3年可望保持約20%增長，現時1.5倍市盈增長率確實不廉宜，但未算很過分，趁走勢對辦可小注一博，但要嚴守止蝕，水平可定於保歷加通道頂部。
撰文：張兆聰
