【明報專訊】白銀在最近一年成為商品投資王者，升幅逾140％，遠遠跑贏黃金與石油這兩大商品。但如此陡急的升幅亦催生白銀泡沫論，受拉登被殺消息刺激，現貨銀價格昨日早段在11分鐘內急跌12％（見圖），便引起市場關注這會否是有大調整的開端。
自聯儲局主席伯南克去年透露將推行第2輪量化寬鬆（QE2）以來，銀價由每盎司不足20美元，飈至上周一的每盎司49.8美元高位，創下31年來新高。聯儲局短期無望加息，以及全球通脹升溫預期下，令白銀與黃金一樣成為對冲通脹風險的投資品。然而，金銀價格比率現時比率約為1﹕33，意即每盎司黃金僅能換得33盎司白銀，遠低於過去10年平均1﹕60至70水平，縱使白銀工業價值遠高於黃金，許多投資員仍對白銀身價獨自暴漲百思不得其解。
英國《金融時報》近日報道，最近在倫敦與蘇黎士的交易室內流傳着多種解釋銀價暴升的理由，包括﹕一名俄羅斯億萬富豪正在密密吸銀；中國央行秘密啟動買銀計劃；中國交易員利用白銀作抵押品換取信貸，推高內地白銀需求……這類陰謀論式解讀不難理解，對上一次銀價出現如此驚人升幅，正是野心家操控的結果——1970年代，美國石油大亨亨特兄弟開始瘋狂囤積白銀，人為製造供應短缺現象，推動銀價由每盎司不足3美元飈升至1980年逾50美元的歷史高位。
銀價走勢難測 高追風險大
大戶造市難以查證，但全民投資白銀熱潮到了瘋狂地步，令許多人憂慮銀價正面臨巨大調整壓力。全球最大的白銀上市交易基金iShares Silver Trust（美股代號SLV）上周後期交易量，較首季日均交易量急升近400％，相比之下，追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF交易量下跌了約30％。財經雜誌《巴倫》指出，白銀ETF交易量急升，反映錯過之前升勢的大量散戶與短炒投機者正湧入市場，希望賺快錢。
徑現時看好銀價再升的仍大有人在，黃金與白銀過往都曾用作貨幣，兩者價格比率長期維持在1﹕15水平，若要追上此標準，銀價要升至每盎司近100美元，或金價跌至約700美元水平。但歷史同樣顯示，投機泡沫高速膨脹後，伴隨而來的總是沉痛大調整。1980年亨特兄弟造市行動爆煲後，銀價在短短4個月內爆跌80％。無人能說得準銀價走勢，但現時高追無疑須具備承受相當風險的心理準備。
撰文：郭銘
