【明報專訊】「Sell in May and go away」是人們耳熟能詳的所謂股市傳統智慧，其意是指，5月沽貨離場，11月再買貨，以避開夏季市况偏淡的趨向。當前歐美股市正處於近年高位，而部分技術指標更呈現「超賣」信號，因此一時間5月離場之說，此起彼落。不過，因倡導 「金磚四國」投資趨勢，而聲名大噪的高盛全球資產管理主管奧尼爾（Jim O'Neill）卻大唱反調，明言今年5月會例外，不可（no way）5月沽貨離場。
統計11月至4月 平均回報勝全年
受公司業績理想及聯儲局承諾繼續放水振奮，標普500指數今年以來升幅達8.4％。技術分析機構Bespoke更指出，標普500指數成分股中出現超買的股份在過去數天急升至逾六成。整體而言，標普500指數進入超買水平，故有明顯向下調整壓力。
然而，這不等於今年5月應重施沽貨離場的想法。高盛大師奧尼爾便指出，回看二戰後的美國股市歷史，若投資者在每月11月1日至4月30日全力投資於歐美股市，而由5月起至10月底則抽資離場，回報確實可以得到明顯提升（標普500指數自1945年以來11月至4月平均回報率達6.8％，較全年回報高2.7個百分點）。奧尼爾自言不敢對上述傳統智慧掉以輕心，但他找出市場當前面對的風險後，卻判斷今年形勢不同。
高盛奧尼爾：寬鬆貨幣撐起升市
奧尼爾指出，股市的不利因素包括全球通脹升溫、中國可能無法控制通脹、全球經濟增長失去動力等。對於中國的形勢，奧尼爾承認是有點兒擔心，但他相信自己的憂慮「短期內便會消失」。至於全球經濟走勢，他的看法是，經濟放緩將令超寬鬆貨幣政策維持更長時間。他總結道：「在我看來，全球股市升勢會在決策者決定大刀闊斧收緊貨幣政策時終結。這可能在某個5月或11月發生，但不太可能是這個5月或這個11月。」
標普股票研究服務首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）亦認為，「Sell in May」不是爭取更高投資回報的最好方法。他發現，標普500指數由1990年4月底至今年4月22日年回報率為6.9％，但若追蹤標普500指數的投資者在5月至10月調整投資組合，把資金平均投放在兩個防禦性強的類別—— 生活必需消費品及保健股，回報率可達10.9％。斯托瓦爾的結論是，與其迷信「Sell in May」，不如奉行攻守兼備的半年度輪換投資組合策略。
撰文：郭銘
