【明報專訊】港股7連跌，昨收報23261點跌53點，成交金額674億元。美國經濟數據遜預期，當中服務業採購經理指數更嚇了市場一跳，竟由57.3大跌至52.8，如此急劇的惡化令人感到詫異。數據欠佳美元再跌，歐元曾高見1.4940水平，但商品價格同樣受中國製造業放緩拖累而下挫，資產相關性又再改變。在此混亂的環境下，尋找業務前景清晰的股份較為可取，當中粵海投資（0270）的供水業務穩定，投資物業、發電等則可拉動增長，雖然未來數年的供水收費存在變數，但以2011年預測市盈率僅9.95倍，值得留意。
美股受壓，港股累積跌幅已大，沽壓有限，上下波幅181點，並主要在持平點徘徊。本欄昨日所說的強勢股亦有所反彈，但買盤力量不大，博反彈似乎未成氣候。昨日指出的跌穿保歷加通道底部屬理想入市時機，但過去多次均未有連續3個交易日低於底部，故今天能否重回通道內值得留意。
對港供水每年穩步增長
粵投去年業績理想，純利增長18.4%至24.2億元，每股盈利0.39元，昨日收報4.02元，歷史市盈率約10.3倍。
集團業務包括供水、投資物業、酒店、收費路橋及火力發電。供水貢獻比重最大，去年經營溢利達到23.8億元，增長7%，溢利率亦輕微擴闊，由57.4%升至58.6%。根據港府與廣東省政府於2008年簽訂的2009至2011年度香港供水協議，3個年度每年對港供水收入總額將分別為29.59億元、31.46億元及33.44億元，每年均穩步增長，帶來可觀的現金流，去年對深圳及東莞地區的供水收入，則上升1.3%至9.2億元。
股息率達3.75厘 攻守兼備
今年後的供水協議，預計將於年底落實。雖然金額主要視乎通脹、人民幣兌港元匯價以及成本，但基於中央的維穩思維，管理層對於金額增長表示審慎樂觀，未必能有太大憧憬空間。但筆者認為，重點在於調價多少而非能否上漲，即使邊際利潤或因成本上漲較快而受壓，但這不明朗因素亦早已反映在估值之上。再者，集團過去一直對收購項目堅持要有控制性權益及回報率達12%，但未來在收購方面會更具彈性，可以預期中長線會有好消息公布，利好增長和估值。
至於其他業務，投資物業的租金收入穩步增長，火電業務更可看高一線，百貨業務亦會繼續加大投資力度，均可拉動整體盈利更快增長。粵投去年將派息比率提高至38.5%，股息率達到3.75厘，同時亦有充足資金進行投資拉動增長，攻守兼備，在當前極不明朗的投資環境下，是理想選擇。
撰文：張兆聰
