【明報專訊】上星期商品價格急挫，主因是各國經濟數據欠佳，加上年初至今升勢過急兼被過度持有，結果爆發基金爭相斬倉的悲劇。上周五終於有好消息，美國新增職位優於預期，但失業率卻又回升至9%，在希臘問題又被搬上銀幕後，油價續跌，美股就先急升後回順。在當前投資者的心目中，環球經濟增長肯定正在轉弱，但又非太差，暫難憧憬QE3，加上通脹仍有壓力，5月市况難以樂觀。
美國新增職位24.4萬個，連續第7個月增加，但失業率卻回升至9%。有聯儲局官員直言，就算每月新增職位達到30萬個，失業率下降速度亦會相當緩慢，當然，以這種職位增長速度，聯儲局暫難有藉口推出QE3，再加上新興市場收緊政策的效應開始出現，投資者的風險胃納有限。即使本星期港股在8連跌後，很可能出現反彈，但整個5月份市况仍難樂觀。
新增職位續增長 難憧憬QE3
對於環球經濟前景，樂觀地看，可假設美元維持疲弱但不再大幅貶值，出口和製造業仍然較為景氣，每月新增職位較多支持消費市道。在沒有QE3的前提下，新興市場的通脹逐漸受控，然後拉動環球經濟穩步復蘇。
不過，世事很難如此完美。回顧過去兩年半，QE1加QE2累積金額高達2萬億美元，但當地樓價卻反覆回落至海嘯後最低水平，再槓桿化無從說去，失業率仍高達9%。美國經濟的主要動力，就是靠美元貶值刺激製造業和出口從而帶動就業，暫時看是成功的。然而，美元貶值的直接後果是全球通脹升溫，過去半年新興市場已大幅收緊貨幣政策，歐元區亦已加息，歐洲和澳洲3月零售數據均明顯轉弱，美國這個損人利己的經濟復蘇策略能維持多久實屬未知數，暫時仍不能排除QE3的可能性。
QE3對中港股市禍福難料
假設推出QE3，相信會引起一輪炒作，但對中港股市實際禍福難料。自QE2出台後，中國上調7次、合共3.5個百分點的存款準備金率、4次加息、人民幣升值4.76%，但仍未能有效遏抑通脹，卻已令製造業採購經理指數反覆轉弱。在當前物價水平較高和經濟增長動力轉弱下，既要收緊又能達到軟着陸的空間已相當有限，說不定會走到高通脹或高失業二選一的地步。
短線來說，環球經濟轉弱但又非太差，暫時缺乏條件轉勢回升，本周初期應有技術性反彈，但高位沽壓會相當大，重要支持位為周線圖保歷加通道底部22446點，不宜失守，否則過去半年的上落市格局或會有變。
撰文：張兆聰
