【明報專訊】《華爾街日報》報道，因押注美國次按崩潰大賺40億美元而獲「沽神」封號的對冲基金經理約翰保爾森（John Paulson），將會再從雷曼破產事件中賺得多達7.26億美元（56.62億港元）。保爾森正與高盛等雷曼債權人就雷曼破產安排打對台，務求爭取最大利潤。
破產後1800次賤買債券
紐約破產法庭正審理償還雷曼債權人的糾紛。雷曼債權人除了長期持有債券投資的加州公務員退休基金外，還包括約翰保爾森等在雷曼破產後以賤價購入債券的投資者。法庭文件顯示，保爾森在雷曼破產後兩年半內，分1800次購入雷曼債券，每1美元平均買入價僅為13美仙。目前共有3個重組雷曼債務的方案，其中一個方案正是保爾森提出的，他要求每1美元債券賠償25美仙，是3個方案中最高的（見附表）。若這一方案獲法庭接納，他可獲利7.26億美元，回報率達78%。
保爾森所採的策略其實不新鮮，既先投資破產企業債券，然後到法庭展開司法戰，爭取最大利益。雷曼2008年9月15日申請破產，市場一片混亂之際，保爾森卻忙於購入大家爭相拋售的雷曼債券。雷曼破產時，這批債券以每1美元80美仙的價格交易，破產後跌至35美仙，保爾森立即買入超過2.51億美元的雷曼債券。
與高盛拗手瓜 爭最大利潤
消息人士透露，保爾森早在雷曼破產數月前便做好功課。當他斷定次按會出現大規模斷供潮後，便着手研究哪些銀行受的打擊最大，這讓他可以很快便對雷曼的價值作出判斷，從而在雷曼破產後指定在某個價位開始買入債券。美國政府在2008年10月公布7000億美元問題資產援助計劃（TARP）後，他再以12美仙的低價「掃貨」；美國國際公司（AIG）12月接受美國注資後，他更是以8美仙的低價入貨。到了2009年1月，他已持有面值超過60億美元的雷曼債券，佔其旗下基金投資九成。他後來售出部分債券，目前仍持有40億美元。
除了保爾森外，另一家名不經傳的對冲基金Owl Creek亦在雷曼破產後買入債券，預料雷曼破產重組後最多可獲利7160萬美元，回報率達94%。全球最大債券基金PIMCO亦持有47億美元的雷曼債券，但法庭文件未有披露交易詳情。
地方政府及退休金大輸家
跟保爾森相反，那些在雷曼破產前投資雷曼債券多年的地方政府及退休金勢將成為最大輸家。這批債權人持有的雷曼債券達3500億美元，佔最大份額。由於他們是以債券面值投資，無論是哪個賠償方案，都蒙受巨額損失。以加州公務員退休基金（Calpers）為例，他們所持有的債券種類跟保爾森相同，目前支持保爾森方案，但該方案只能令其損失減少。
這宗糾紛令保爾森在金融海嘯中的角色再受關注。他因大舉沽空次按債券而成為家喻戶曉的大淡友，高盛去年因出售次按債券而惹上詐騙官非時，美國證交會曾點名指保爾森一邊幫高盛設計問題債券，一邊大舉沽空，但他並未被列入高盛案被告。
