【明報專訊】資產泡沫基本上是永恒的話題，金價當年在每盎司400美元時已有人說太貴，因為黃金的開採成本在200美至250美之間；當金價升至500美元一盎司的時候，他們就說金價泡沫馬上就會爆破。當然，以現時的金價再說黃金泡沫，關心的投資者會多一些。
群眾壓力 爆破前一窩蜂搶入
泡沫是有趣的，由幾百年前荷蘭鬱金香的泡沫，到2000年的科網股泡沫，總是有大批的投資者湧進去。就說11年前科網股泡沫期間，當其時沒有沾手科網股的投資者，可說是絕無僅有，記憶所及，當時股神巴菲特並沒有買科網股，隨後的結果是，股神不得不在其公司年報中向投資者道歉。隨着時間的推進，科網股泡沫當然是爆破結局，同時再一次證明股神的眼光獨特。當然，亦只有是股神才能頂得住股東的壓力，堅決不沾手這個大泡沫，其他基金經理，就算擔心這個泡沫，在當時的情况下，又怎能逃出生天呢？
未見大批盲頭烏蠅湧入金市
再遠一些，或者說更加貼身一些，當香港樓市於97年出現泡沫期間，市民都是盡可能買樓，不論樓價合不合理，能不能負擔得起，總是多借一些，多買一些。最後，不論是什麼原因，當然亦是以泡沫爆破收場。
所以，泡沫的形成，以至爆破，必然是涉及大多數的投資者的集體行為。
可是這次的黃金泡沫呢？身邊有多少投資者真的去投資黃金，最多是買黃金相關的股票，包括紫金（2899）、招金（1818）等。更多的是，在金價突破1000美元時，將籠底的金飾拿至變現，而不是增持這種「泡沫」資產。
形成這次黃金持續上升的原動力，是世界各國央行瘋狂地印刷更多的鈔票，包括美元、歐元、英鎊和日圓，甚至是人民幣。相比上述這些貨幣，黃金可不是印出來的。上文所說的黃金開採成本大約是200美元至250美元已經是老黃曆了，因為當其時的金礦是最高級的，每噸礦金的含金量達7克或以上。隨着黃金價格急升，現在連當時不會開採的廢礦石，即每噸含金量只有2克或更少的礦石，亦勉強提煉，再加上其他的成本上升，可想而知現時的黃金成本之高。
成本上漲 趁低吸納等吹泡
金價波動難免，沒有人知道這個泡沫何時會爆破，亦沒有人可以確定金價實際上是另一個龐氏騙局。只是以古鑑今，黃金在未來的角色將會愈來愈重，投資組合中多少總會有一定比例的黃金，似乎在市場再度吹起黃金泡沫風時，是一個趁低吸納的機會。至於黃金可升至多高—— 目前市場上最樂觀的預期是10,000美元一盎司！
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
