勿借孖展認購

【明報專訊】有「商品界高盛」之稱的嘉能可(0805)，業務獨特之處在於其綜合了採礦、生產及交易於一體，涉及的商品種類包括金屬、能源及農產品三大類別，風險較分散之餘，規模效應亦有利其於各個環節進行套利。以其市值之大，甫上市便會納入英國富時指數，會令到不少基金要「焗跟入飛」。

放眼全球，嘉能可競爭對手均為相關領域的龍頭，如蜆殼石油公司，乃至高盛等，惟要找到一間與其從事業務完全類似的公司，卻並不容易。較類似的為以交易為主的同業、新加坡上市公司來寶集團(Noble Group)，以嘉能可是次招股價區間相當於8.5至10倍預測市盈率計，上限剛好接近其各競爭對手的平均估值(10.3倍，詳情見附表)，此亦反映了該公司若以上限定價，上升空間不足。由於集資額大，有興趣認購的，也不宜借孖展。

嘉能可業務仍受環球商品供求及價格周期所影響，若客戶減少購買，或因無法承受價格波動不履行合約，其經營狀況或會受影響。早前承銷商之一瑞信發出的報告，指商品價格若跌10％，嘉能可盈利便會跌24％。由定出招股價範圍起計，商品價格已跌8.3％，即嘉能可盈利已要跌兩成。