【明報專訊】大市陰晴不定，唯獨光伏板塊年初至今保持強勢，在十二五政策支持新能源下，內地太陽能正處於高速發展階段，光伏板塊可望繼續發光發熱。國家發改委能源研究所副所長李俊峰日前表示，到2020年內地的光伏裝機容量目標至少要到5000萬千瓦，按去年底光伏併網發電總裝機容量僅600萬千瓦計算，意味着未來10年的年複合增長率達25%。
本周《股市攻略》就光伏行業上中下游行業找尋投資機會，包括屬上游的保利協鑫（3800）、中游的卡姆丹克太陽能（0712）及下游興業太陽能（0750），以及準備分拆太陽能玻璃業務獨立上市的信義玻璃（0868）。
保利協鑫可上車 看6.5元
保利協鑫（3800）是中國最大的多晶硅及全球第三大硅片產銷商，屬行業龍頭，而該股股價上周輕闖5.72元高位後，已經連續兩日進行了調整，估計已將不少投機短炒盤震走，而以其最新營運數據及估值出發，該股實在吸引，難得該股已由高位調整了逾一成，料應完成調整，建議可上車，上望目標先看瑞銀所定的6.5元。
國策助淘汰弱者 利龍頭
先從行業層面出發，近年光伏股份同受好淡言論夾擊，但最新形勢仍是對這類股份大為有利。去年中國光伏裝機產能只為240兆瓦，國策正爭取在今、明兩年提高到1000兆瓦，到2020年時提高到最少2000兆瓦水平。
同期海外市場也存巨大需求，預期今年全球的光伏需求量為1.2萬兆瓦以上，較去年高出近五成，造就了光伏業發展大放異彩，雖然光伏業也面對着其他產業的激烈競爭問題，但國家為了控制質素，已定出了嚴格的准入門檻規定，加上大集團如保利協鑫等龍頭能夠不斷將成本降低，令光伏業在一輪強烈的汰弱留強競賽後展現了新的經營面貌，透過行業取締，龍頭企業已成最大得益者。
再從保利協鑫剛公布的今年首季營運數據來看，可見保利協鑫在業內的龍頭地位。保利協鑫今年首季多晶硅產量為5927公噸，按年增約九成，售出多晶硅914噸，按年跌65%，未售出的為內部用作產硅片。公司期內多晶硅平均售價為每公斤62.2美元，按年升了24.4%。
至於硅片方面，首季總產量為953兆瓦，銷量為959兆瓦，均較去年第4季度增加了逾兩成，不過，售價卻微跌了7.3%。從數字可見，硅片的需求甚大，尤其銷量還較產量為高，所以確有必要將多晶硅留作生產硅片。
在數據公布後，瑞銀隨即發表研究報告指出，保利協鑫首季業績預期將錄得穩健增長，並會對其股價產生短期支持。報告指出，預期其硅晶圓出貨量達1000兆瓦，每片平均售價為0.76美元，每片成本則只有0.24美元，估計行業增長放緩對其第2季只會產生輕微的影響，料第2季每片平均售價約為0.73美元。瑞銀又指出，其多晶硅資本開支約為每公斤30美元，較同業的60美元至100美元為低，資本回報率更高於同業的20%至30%，接近35%。公司也計劃透過提升技術及節省能源，以降低每公斤成本至20美元，每片成本降至0.2美元。
雖然最新的營運數據沒有交代期內的毛利情况，但估計也不會太差，因為去年保利協鑫的毛利率已高踞44.4%水平，管理層早前透露，其成本還有進一步下降的空間，從瑞銀上述所言，可預期保利協鑫的毛利率仍有可觀上升空間。
毛利率仍可升 估值廉宜
保利協鑫也有同時經營光伏發電業，業界展望未來數年內，全球光伏發電成本將低於火力發電，有助其以一條龍發展模式擴展。
瑞銀早前把保利協鑫的目標價由4.9元調高至6.5元，並把該公司今年的每股收益預測值調高9.8%至0.56元，明年度的每股收益預測值調高4.8%至0.71元，折合現價5.3元的預測市盈率只是9.5倍，估值實在吸引，建議吸納。
撰文：陳承龍、劉思明、謝偉龍
