【明報專訊】內地股指期貨亮相滿一年，本月初中證監正式批准，持有QFII（合資格境外機構投資者）額度的機構投資者可以參與內地股指期貨市場，當市場憂慮對冲基金會將A股舞高弄低之際，內地炒家的投資手法其實亦嚇窒國外對冲基金，今期訪問來自美國對冲基金的基金經理，就認為內地對冲市場仍未成熟，目前正積極「建倉」，即長倉的比例多於短倉。
馬可孛羅至真資產管理投資總監鄧咏梅經常往返內地，所管理的其中一隻中國股票長倉基金早於2004年8月成立，投資涉足A股，部分資金會以衍生工具及ETF（交易所買賣基金）作對冲，至今回報為兩倍多。另一隻長短倉A股基金於2008年4月成立，成立至今基金上升逾10%，跑贏同期恒指的負數回報，目前投資策略主要沽空內房股，持倉比例以長倉居多。以上兩隻基金並非證監會認可的零售基金。
內地期指市場炒風驚人
她一向知道內地股指期貨的參與者大部分為零售客，多以短炒居多，交投量很活躍，但近期收到有關報告，令她驚訝的是，有95%期貨合約在30分鐘內平倉，5%更在5分鐘內完結，97.5%合約幾乎是日日鮮、日日清。她說：「健康的期貨市場應以一半炒賣、一半機構投資者用來作對冲，但內地期貨市場以純賭為主，波動性很大，難以容許基金作對冲。」
市場憂慮「國際大鱷」索羅斯來港冲擊亞洲市場，鄧咏梅認為，這些著名對冲基金今次東來的目的與97年金融風暴不同，今次主要看好內地市場並建立長倉，利用基金收購中小型公司的機會較大，現時股票估值不高，沽空交易亦不易。
對內銀內房有保留
鄧咏梅旗下基金未持有任何內房及內銀股，投資暫不偏離中央方向。房地產市場視乎供求關係，她估計，自今年8月保障房陸續出台，威脅50至100平方米的中小型房屋價格，現不是買入內房的時機，當大眾樓價回調、成交量回升時，優質的發展商能透過收購項目重拾盈利增長。
她對內銀前景也有保留，認為內銀是中央實現「保八」的工具，過去10至20年銀行業務變得「同志化」，保持一致的盈利增長，要脫穎而出未來1至2年難以看到，若要保持強勁增長，銀行宜逐步改變借貸客戶的結構，由央企轉換至不同類型的客戶包括民企。她認為入市時機要有多樣因素配合，通脹率回落、房價下跌、油價穩定徘徊於每桶100美元，大市便有機會見底回升。
撰文：劉佩珊
