【明報專訊】本周五，美股將迎來三重結（股票、指數及利率期權結算日），股市恐怕難免延續上周的大上大落格局。近期股市整體偏弱，其中一個主要因素是美元轉強，引發套利交易拆倉潮。隨着歐元區壞消息浪接浪湧現，美元很有機會再上一層樓。換言之，環球股市與商品市場恐怕還要再捱沽一陣。
環球股市商品市場續捱沽
本欄曾提到的美股名嘴、人稱「狂人」的Jim Cramer上周五忠告投資者，若要尋找入市的機會，便要密切留意美元與歐元匯價的相對強弱變化。Jim Cramer建議用追蹤歐元兌美元匯價的CurrencyShares歐元基金ETF（美股代號FXE）來監測市場走勢。他認為，「若FXE上升，股市亦然」，但若FXE下跌至138美元水位，大市亦可能下跌2％至3％°FXE上周已跌穿了50天移動平均線，上周五收市報140.52美元（見圖）。
雖然超寬鬆貨幣政策、政府負債見頂等不利美元的因素並未消失，但陰魂不散的歐債危機在希臘「爆煲」求援一周年之際，重入市場「法眼」，歐元兌美元昨跌至今年3月30日以來低位。力主歐盟要再撐希臘的國際貨幣基金組織（IMF）主席卡恩可能身陷囹圄，令歐元雪上加霜。卡恩被視為拯救「歐豬」國家行動的大鴿派，市場本寄望卡恩在今明兩天與歐元區財長們一起商討對希臘的第二波救助方案，如今驟生變數。
美元與歐元這對難兄難弟的此消彼長，在一定程度上反映了投資者對風險胃納的變化。美元現時為全球主要貨幣中短期利率第2低的貨幣，故近月來一直成為了套利交易的融資貨幣，歐元則在歐央行怕通脹，不惜加息來阻擋通脹的心理預期下早陣子大受追捧。歐元與商品貨幣的強勢，掀動了今年初的商品價格上升潮。
美資大行部分大戶 仍看淡美元
然而，踏入5月後商品弱勢初現，加上美元發力反彈，令首季大行其道的「沽美元，買歐元、商品貨幣、商品等套利交易」突然逆轉過來。投資者損手之餘，唯一可做的，便是平倉走人。這解釋了為何今年初強勢的資產，如商品，歐元、新興市場股票等，突然遇到沽壓。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據清楚顯示了上述市况轉變，例如截至上周二的1周之內，美元淨短倉金額較之前一周下跌了21％。期內，歐元淨長倉金額則跌至110億美元，較之前一周急跌40％。
不過，同樣值得注意的，是淨短倉金額仍達287億美元。換言之，一旦歐元再度傳出不利消息，將會有新一輪的「殺美元淡友的挾倉行動」。就筆者所知，包括美資大行摩根大通在內的部分大戶仍舊看淡美元，繼續建議客戶利用美元反彈再沽。在這樣的情勢下，筆者維持早前的判斷——港股難有運行。
撰文：郭銘
