【明報專訊】港股昨跌315點，收報22960點，成交金額598億元。港股昨沽壓沉重，尾市期指更大跌低水184點。歐盟今明兩日開會商討希臘債務問題，美國兩黨繼續就債務上限討價還價，均令市場避險情緒升溫，美元沽盤繼續拆倉，美匯指數續升。中煤能源（1898）合約煤比重大，成本上漲壓力持續，已被市場徹底放棄，昨日更向下突破，下一支持位已是去年歐債危機時的9元水平。筆者認為，中煤業務今年確實難有起色，但估值上已頗能反映，始終集團煤儲量較多，控制成本、降低合約煤銷售比重和增產方面，會隨着時間過去而有所改善，明年表現值得憧憬，再跌的話可候低分注吸納。
美股上周五跌100點，亞太區股市全線受壓，普遍跌幅達1%，內地股市由於估值低殘，僅跌0.77%跑贏大市。港股流通性高，一旦市場避險情緒升溫，為歐美資金的沽貨首選，論跌幅排名區內第一。
估值已反映負面因素
若果希臘債務重組，由於後果極度嚴重，按道理會引發歐洲版的金融海嘯，一切免談，但當進入談判最後直路，與會各方應該會轉趨理性，德法兩國為了保障國內銀行利益，應會繼續援助希臘，換取時間作好債務重組準備。一旦有利好消息出現，大市可望止跌回升，守穩250天線的可能性仍大。
中煤能源首季業績一般，營業額增長34.1%至209.09億元，純利23億元升15.9%，每股盈利收益0.17元。首季綜合售價每噸476元，較去年同期的每噸453元增長5%，其中出口價漲幅28%。綜合價格升幅較低，主因是合約煤比重大，合約煤受中央限價所致。集團首季度自產商品煤銷售成本為每噸223.13元，較去年全年水平每噸223.70元，減少0.3%，成本上漲問題雖未有太大改善，但已初步受到控制。產銷方面，今年首4月商品煤產量升6.9%，4月份則升13.3%，情况有所好轉，首4月銷量則升21.5%，意味外購煤炭較多，毛利率會受壓。
整體來說，中煤首季業績表現相當一般，未能充分受惠煤炭現貨價強勢，成本按年計仍然增長較快，股價拾級而下相當正常。不過，作為全國第二大煤炭企業，只要繼續投資增產，中長線產量應可拉近與神華等同業之間的差距，成本按季出現微跌，在當前通脹高企的環境下，表現已相當不俗，隨着時間過去，基數效應便會降低壓力。再者，集團現貨銷售比重增加，相信已成為趨勢，故明年業績仍可憧憬。參考花旗報告，明年盈利可增長21.6%至每股0.74元，明年預測市盈率僅10.9倍。若下試去年低位，值得吸納作中長線持有。
撰文：張兆聰
