【明報專訊】三個月前供股集資逾百億元的九龍倉（0004），昨日收市後突然宣布發行一批3年期可換股債券，再籌最多78億元。至此該公司於過去3個月內已合共向市場抽水近180億元。分析員認為，九倉近年轉戰內地房地產市場，故資金需求龐大，相信可換股債券形式對公司而言是成本較低的再融資方法。
根據銷售文件，九倉該批可換股債券面值62.2億元，另外，可額外增發最多15.6億元，票面息率介乎1.80至2.30厘，2014年到期；以換股價格90元計，較昨日收市價高出65%，高盛為配售代理。
本報昨日曾致電九倉發言人查詢，惟直至截稿未有收到回覆。計及3月份剛完成的供股集資約100億元，昨日已是該公司近3個月第二次向市場伸手，合共集資近180億元。
為期三年 換股價達90元
明富環球香港房地產研究部主管顏偉洪指出，九倉近年逐漸轉攻內地市場，因此需要大量資金購入土儲，相信公司已計算過融資成本，目前而言發行可換股債券是較划算的籌資方式。
翻查紀錄，九倉過去一年於積極增加土儲，除了去年7月與南豐合作，聯手奪得山頂聶歌信山道地皮外，更多次於上海、武漢、長沙及杭州等地高價投地，合共支出近340億元。不過，該公司2010年純利358億元，按年增長86%，扣除物業重估後的核心盈利升約1%至79億元，令市場對其增長前景樂觀。
目標一半資產淨值來自內地
證券商瑞銀此前將九倉的目標價設於90元，相當於是次可換股債券的轉換價，並看好其今年可達至140億元人民幣銷售目標。花旗早前亦指出，九倉未來5年內在內地將有5個綜合發展IFC（國際金融中心）項目於內地落成，預計涉及成本390億元人民幣；此外，該公司計劃將內地土儲由1200萬平方米增至1500萬平方米，相當於總固定資產50%，相信未來隨着內地的出內地的物業陸續落成，資產淨值將大幅提升，有利提高公司估值。
德銀本月初的研究報告，將九倉目標價輕微上調2.4%至63.5元；重申「買入」評級。該行認為，內地樓市調控措施令交易量下跌，但九倉近日推出的樓盤，多位於二三線城市，銷售均價企穩。該行又指，今年首季九倉合約銷售額22億元人民幣，與其預測相符。
明報記者鄧亮、陳健佳報道
