【明報專訊】恒基地產（0012）欲以集資達250億元的認股權證（又稱紅輪•0879）下星期三到期，但公司股價仍與行使價有一大段距離。分析指今次集資一旦失敗，恒地或另有集資部署，否則重建項目以及農地發展的速度可能被拖慢。上周五恒地收報51.35元，與紅輪行使價58元尚有13％的距離，而尚有五天就停止交易的紅輪亦輾轉跌至上周五的最低價1仙，顯示投資者對股價「浮上水面」不抱希望。去年6月恒地發紅輪後，正股股價僅有11個交易日高於58元，最高亦僅60.15元，故除主席李兆基上月投資的100億元，絕大部分紅輪未有被行使。
最近數月公司動作多多，先是在業績報告罕有公開23個市區重建項目平均每平呎成本「僅」3900元，又承諾會加快推出項目和積極投地。其後李基兆先後30次從場內增持共3813萬股，在4月更以溢價行使紅輪，以表對公司的信心。
力拓重建項目 資金回籠慢
恒地一直以市區重建項目以及農地儲備豐厚、發展成本低作為定位，但代價是資金流轉速度慢，恒地的售樓速度、公司負債率等方面，比本港其他發展商稍遜（見表）。明富環球分析師顏偉洪表示，雖然收舊樓重建「唔使同人爭」，樓面地價成本較投地低，但同時積壓相當的資金。估計恒地正在收購的市區重建地盤約有100個，但當中只有約兩成是已收購超過80％業權，而且農地補地價、換地等與政府的磋商往往經年，並非發展商「麵粉」的穩定來源。
未必供股 或加快推貨尾套現
政府開始增加土地供應，單是今年港鐵上蓋供應，估計補地價總額便達600億元，故近期發展商均加緊推盤以儲足銀彈。加上「餓地」多年，若不能乘機增加土儲，恐被大型發展商邊緣化。
顏偉洪認為恒地有需要再集資，但不會選擇供股形式。他指若恒地短期不集資便要靠銀行借貸，不過可能要「畀貴息」。麥格理分析師李智穎表示，恒地股價比資產淨值折讓大，未必願意在現階段集資。她認為若恒地加緊推出其169萬平方呎的貨尾單位，套現資金應可應付其發展需求。
