【明報專訊】世界銀行發表報告指出，到2025年，六大新興經濟體，就是巴西、中國、印度、印尼、韓國和俄羅斯經濟將佔全球經濟增長總量一半以上。同時指出，國際貨幣體系也不會再由單一貨幣主宰，美元、歐元和人民幣將呈三足鼎立之勢。就是說，人民幣將取代日圓的國際流通地位，成為亞洲在國際貨幣市場的代表。同時我們可以預期，人民幣對其他國家貨幣匯率的影響力，將會愈來愈高。
部分貨幣跟着人幣走
其實，根據我們最近的研究發現，亞洲國家貨幣的過去幾年的走向，或多或少已經受到人民幣匯率的影響。由於美國是最大的消費市場，為了維持出口競爭力，很多亞洲國家，在處理本國貨幣的匯率時，都是以美元作為目標貨幣，美元處於強勢時，增加了本國的貨幣升值的條件。一些央行，是以一籃子貨幣作為釐定本國匯率的參考，但美元在中間的比重還是很重。
可是在2005年7月，中國開始匯率改革以後，人民幣啟動升值的道路。同時，一些亞洲貨幣的匯率，也開始跟着人民幣匯率走，這表示人民幣已經老早成為它們的目標貨幣。
要說明這一點，我們可以比較美元和人民幣對亞洲貨幣的吸引力，並以新加坡幣和港元作為例子。在附圖，我們以瑞士法郎作為中立貨幣，比較美元和人民幣兌瑞郎匯率的變化，同時比較港元和坡元的走勢，並以2005年7月為基準地指數化。
很明顯，港元是跟着美元走的，但從2005年，坡元的走勢更貼近人民幣。由於篇幅所限，筆者沒有把其他貨幣的圖表放進來，我們也發現，跟坡元一樣，泰銖和馬來西亞幣的走勢，也是更靠近人民幣，和美元說再見。看來，在中國貿易力量強勢的今天，亞洲國家的貨幣政策已經相應的調整，也許已經把人民幣的走勢看得比美元還重。
觀察到這種現象，也許會產生了一些投資靈感：每一次人民幣加速升值的壓力加大，比如說在中美高峰會談的時候，亞洲貨幣的匯率走高的機會也會提高。不用等到人民幣在國際流通，持有其他亞洲貨幣，也可以享受人民幣升值的好處。
楊宇霆
澳盛銀行高級經濟師
