瑞銀：新秀麗年複合增長38%

【明報專訊】有逾百年歷史的旅行箱品牌新秀麗，即將於6月開始招股。承銷團成員瑞銀發表報告，估計新秀麗今年至2013年的盈利，每年有38％複合增長，銷售則會有20％增長。瑞銀指出，新秀麗未來增長來自完善銷售網絡，由於亞洲區市場潛力大，預計今年至2013年，新秀麗可在亞洲區每年開設500個銷售點。

成本壓力 為主要風險

瑞銀預計新秀麗市盈率為21至28倍，料市值可達234億至311億元。市傳新秀麗將集資約78億至117億元，6月3日招股，暫定於6月16日上市。瑞銀指出，去年公司盈利為1.06億美元，按年增長71％，預計今年盈利可達1.41億美元。該行認為，新秀麗為市場龍頭，去年用於廣告及宣傳的費用為1.03億美元，佔其銷售8.4％，但已相等於其主要競爭者近四成的銷售額。

不過，該行指出新秀麗主要風險是，成本中65％來自原材料，會受到油價上升影響，加上84％製造來自中國，人民幣升值及工資上升，將帶來成本壓力。加上新秀麗要靠推出新產品來增加市佔率，若推新產品不成功，會影響其盈利表現。

另外，承銷團之一的蘇格蘭皇家銀行，稱其亞洲業務利潤率較歐美高，將成未來盈利貢獻主要來源，兩年後將佔公司逾半現金經營溢利，來自亞洲的業務，今年可貢獻整體收入39.3%，及EBITDA 近47%，到2012年將增至近54%。