【明報專訊】投資世界難有長勝將軍，「債王」格羅斯（Bill Gross）與2007年曾準確預報花旗銀行快出事的「命運女神」惠特尼（Meredith Whitney•圖）近日便成為了活生生的「人辦」。格羅斯嚴重錯判了美債與美息的走勢，以致昨日終要在twitter上隱晦地認衰了。而靚女惠特尼則在美國地方市政府債券問題上折戟。
惠特尼錯估美地方債爆煲
惠特尼上周三接受彭博電台訪問時仍然強辯：「我從未說過（美國地方市政府債券）會出現數千億美元計的違約。」這番話引來評論員們群起翻她的舊帳，直指她在去年12月19日接受美哥倫比亞廣播公司《60分鐘時事雜誌》訪問時，還言之鑿鑿地說：「人們可能會看到50宗相當大規模的違約個案，50至100宗，甚至更多，這將涉及數千億計美元。」她當時甚至訂下地方債爆煲的時間表：「這是未來12個月令人擔心的事。」
沒人可以否認美國地方政府債務問題千瘡百孔，根據長期追蹤債市走勢的分析師萊曼（Richard Lehmann）統計，今年以來美國出現14宗地方債券違約個案，涉資6.05億美元。但這與惠特尼所謂「數千億計」相去甚遠。事實上，即使是在美國地方市政府債券違約最嚴重的2008年，亦只有85億美元相關債券爆煲。
姑勿論如何，事實勝於雄辯。自惠特尼去年12月19日發出美國地方市政府債券崩潰警告以來，專門跟蹤地方債券指數來投資的ETF——iShares S&P National AMT-Free Muni Bd（美股代號MUB）的股價不但沒有下跌，而且飈升了逾4％（見圖）。
債王輸了回報 也輸了牙骱
誤診美國地方市政府債市的走向令惠特尼「點石成金」的神話破滅，亦再一次說明金融世界沒有先知，投資者不應盲目迷信專家。心水清的讀者應該記得，本欄多次提及格羅斯自年初以來持續看淡後QE2時代的美債前景（其旗艦基金先是在2月盡沽美債，3月與4月更接連沽空），然而10年期美債債息自2月以來，由3.7厘跌至3.149厘。
在外界質疑聲中，格羅斯本周二終於透過twitter留言稱：「QE2（6月底）的結束可能會，也可能不會導致債息上升，但顯而易見的是，5年期債息只有1.79厘，扣除通脹因素後是負回報。」這番強辯頗有為其看錯市的爭議偃旗息鼓的意味。然而，他沒有解釋的是，為什麼美債這塊沒肉吃的骨頭仍這麼搶手？
避險情緒主導 順勢而行
筆者懷疑箇中的關鍵在於當前「動量交易」（momentum trading）大行其道，當市場避險情緒飈升，大家便一窩蜂地齊齊把資金投向低風險資產，令本已息低的美債可以再升。正因如此，近周強勢的資產盡是有穩定收入的債券、公用股、電訊股等。看來，短期而言，若要從股市中搵快錢，還是要順勢而行，否則很易像「債王」與「命運女神」那樣，先輸了錢，然後連牙骱也輸埋。
撰文：郭銘
