【明報專訊】神華（1088）去年內蒙古產能佔比達六成以上，據報國家能源局主導的煤炭工業發展「十二五」規劃徵求意見稿，十二五期間的重點是要加大西部地區發展，特別是內蒙古的煤炭生產，同時提升當地煤外運的集通線擴容，將有利神華突破在內蒙古「以運定產」制約。此外，內地加快煤炭行業重組，以及煤價持續於高水平運行，增加神華投資吸引力，中期可以42元為目標。
內蒙運力大增 釋放產能
目前內蒙古煤炭外運面臨樽頸位，因此要擴大當地煤炭外運的通道容量，才有望釋放當地產能。據規劃，到2015年，從內蒙古烏蘭察布到通遼的集通線運力將從2010年的1500萬噸提升到3500萬噸，期間亦會建成蒙冀線，提供4000萬噸運力。神華去年商品煤產量按年增加6.9%至2.25億噸，其中內蒙古增加9.5%，佔總產能超過六成，若內蒙古鐵路運力容量得到大幅提升，將可緩解公司「以運定產」的情况，對提升產能有莫大裨益。
與此同時，政策支持山西、陝西等重點產煤省份，要以大型煤炭企業為主體，鼓勵優勢企業整合分散的礦業權，進一步提升產業集中度，作為煤企龍頭的神華自然將其一大贏家。能源局已要求各地抓緊煤礦企業兼併重組，最遲要在今年6月底前上報，相信短期內會有好消息傳出。近年神華積極發展煤炭以外的業務，以煤、電、路、港、航一體化運營模式，預期未來可以透過跨行業兼併及投資，繼續提升營運效率。
供應緊張 煤價高位運行
目前內地部分地區提前出現「電荒」情况，旱情嚴重影響運力及水電發電量，加上用量需求上升，以及煤企整頓措施限制煤炭供應，導致煤炭供應關係緊張。隨着夏季用電高峰來臨，電廠進一步加大煤炭採購力度，支持煤價於高位運行。神華計劃今年進一步提高現貨煤銷售比重，更能受惠煤價高企；集團同時透過建立儲煤基地，穩定全年供求不均的情况，料可減少對外購煤，降低成本上升壓力，改善毛利率表現。
整體而言，神華受惠政策扶持及行業整合，前景可看高一線。該股過去5年平均市盈率接近20倍，現價預測市盈率僅13.8倍，估價上具相當競爭力。技術走勢上，其10天線已重上20天及50天線以上，上升動力增強，若能突破38元阻力，可望加速上試去年初高位42元水平。
