【明報專訊】港股經過近個半月調整，上周中止住跌勢，連漲4日。未來究竟是反彈過後再度尋底，或是上周已初步見底，筆者還是傾向相信是後者。過去曾多次提到，目前市况的發展與去年同期相當近似，可再參考去年的情况尋找啓示。
恒指去年4月升抵高位（22388點）後進行調整，直至5月期指結算日（5月28日）觸底，其間調整幅度達一成半，其後再展開近大半年的升浪，且創出金融海嘯後新高。至於恒指今年4月至今，自高位（24468點）最多下跌8%，相比去年，調整幅度看似仍未足夠。不過，別忘記，2009年由低位回升超過1倍，若以升幅計算調整幅度實小於黃金比率的38.2%（見圖）。
參考去年市况 近期調整已足夠
再以去年5月至11月升幅計，至上周低位（22519點），回調幅度達41%。因此，若要推斷近期調整幅度已經足夠，實不足為過。當然這種比較方法有不足之處，包括撇除了去年底已作出深度調整，以及今年3月因日本地震對金融市場產生的動盪。反之，從形態上作比較，恒指沿下跌通道走的威脅未除，後市再試21900點機會依然存在。
說到這裏，可能還有點含糊，一方面認為調整幅度已夠，另一方面又認為依然可能尋底，結論好像模稜兩可。事實上，筆者沒有水晶球（沒有預知能力），不會知道底部在哪裏，只能靠資料、數據及經驗等假設未來發展可能，再制定投資策略。猶如上周一建議可小注入市，當日大市即急挫（恒指曾跌近500點），筆者建議應回復審慎，這可能被視為「轉軚」得太快，「玩殘」讀者，但投資市場確實是在「鱷魚潭」偷金，若抱僥倖心態或只爭朝夕是難以成功，最重要是能夠在長期投資旅程中找到生存之處，俗語有云「留得青山在，哪怕無柴燒」，再找出勝算較高方法。若原來的假設失效，就應該先行離場，謀定而後動。雖然話說得太遠，但希望在此可以分享操作上抱有的心態，在參考本欄投資建議上有所依據。
留意航空家電電力股
言歸正傳，商品市場持續反彈，顯示投資情緒回穩，雖然風險胃納難望突然有大幅改善，但至少可降低資金大量流出風險資產的風險。港股走勢上，假設恒指4月至今的調整幅度已經足夠，以及從過去1年多每次調整周期來看，上周應該可以找到底部，可趁大市回調小注入市，但現階段未宜過勇，一來未見大升機會，二來不排除下試21900點可能。出擊的對象可以航空股、本地服務零售股、家電股、內地百貨零售及電力股為目標。至於原因，篇幅有限，留待明日分解。
撰文：劉思明
