【明報專訊】內地A股市場一周來不斷探底，市值飛流直下，投資者一再歎息。假如一位投資者在2010年5月6日創業板啟動第一天，以180元的價格購入創業板第一股海普瑞（當天價格在166元至188元之間），如今所持有的市值僅剩六分之一（每股32.13元）。
按照去年末股指計算，創業板今年已經跌去了28%，同期滬綜指跌3.5%，投資創業板比投資主板虧損更慘。「中國微軟」未現，醜聞和質疑卻頻頻見報。
狀况不斷 亂象叢生
再以曾經被譽為「第一高價股」的海普瑞為例。企業以肝鈉素原料藥做主打產品，上市前一年的2009年，利潤年暴增401.29%，2010年利潤增長49.49%。到了2011年第1季度，利潤大幅下降39.11%，公司還預計，上半年利潤同比將下降30%至50%。
業績變臉的速度堪比川劇的「變臉」，漢王科技、國民技術等高價股在第1季報時忽然走下神壇。僅就2010年財報而言，將近80%的創業板上市公司業績增長放緩。
股東急套現 股民最受傷
業績真相暴露，「講故事」講出來的大泡泡行將破裂。正因股價虛高，未來業績增長早已被透支，持股高管、股東急不可待地套現。明星股華誼兄弟的3名董事，一天內套現3億元（人民幣•下同），去年IPO時也不過籌了6億元。從年初至今，65家創業板遭遇162次減持，減持規模13億元。
創業板一直被詬病為「三高」，即「高發行價、高市盈率、高超募率」。去年末時，創業板市盈率為80倍，如今僅為40來倍。套用香港電影的話，那就是「出來混，總是要還的」。但人們要問，為何受傷的總是股民？
中國式的尷尬 造假
要問這些股票何以能逃脫保薦人、發審機構的火眼金睛而上市，不外乎「造假」。財務造假的有綠大地、勝景山河（最終未上市）、天喻資訊，註冊商標造假的有黑牛食品，涉嫌批文造假的有信邦製藥，高科技含量遭質疑的有漢威電子。
令人髮指的造假行為嚴重損害了創業板的誠信基礎，公司高管、保薦機構、關係人、關係代表人都在一個鏈條裏面，舉證困難。發審機關，難以窮盡所有可能性。退市制度的缺失、新股發行制度的缺陷、對不誠信企業的懲罰力度過低，都令創業板彌漫着一股圈錢的氣息。
近來，姚記撲克、好想你（棗片生產企業）、東方時尚（駕校）等「另類股票」已登陸，或欲登陸創業板，或許這些股票業績更為穩健。另一方面，360、優酷、人人網等互聯網企業都跑到美國去上市。箇中原因，值得監管部門深思。
馮其十
