【明報專訊】美股5月份連續4周下跌，以周數計，這是自2010年以來當月最長的跌市。這次跌市的表面原因跟1年前可謂同出一轍。困擾市場的兩大因素，繼續是歐洲債務危機及美國經濟復蘇乏力，希臘因財困而求援，但兜轉一年後又走到債務違約的懸崖邊緣，美國則是從擔心聯儲局無力振興經濟，來到擔心第二輪量化寬鬆貨幣政策（簡稱QE2）下月結束後經濟無力再上。一時間，市場上瀰漫着很淡的情緒。不過，自古以來，「有危便有機」，如今又見機遇。
經濟增長減速 資金湧美國債市
全球主要經濟體增長齊齊減速，令投資者再次湧入美國國債市場避險，5月共有近58億美元資金由美國股市互惠基金抽走，與此同時，約165億美元資金流入債券基金。10年期國債孳息亦因而由4月底的逾3.3厘跌至3厘邊緣，跌至接近半年低位，並跌穿200天平均線。意味着債息極有可能再向下尋底。
在這樣的背景下，美國個人投資者協會（AAII）的最新調查顯示，看好股市的散戶比例上周已由26.7%跌至25.6%，是自2010年8月以來新低。投資研究機構Bespoke指出，若單看這一數據，人們可能以為此時股市已進入了熊市。但與一年前相比，美股本月（不計今天最後一個交易日）只錄得3%跌幅，與去年比其實未算嚴重，因美股去年5月曾急跌7.9%，是自1940年以來當月最大跌市。「恐慌指數」VIX雖一度升穿20點，但上周五收報17.25點，僅為一年前高峰時的三分一左右。
投資者「地堡心態」 看市易悲觀
VIX與散戶情緒的顯著落差，反映散戶對後市信心明顯較專業投資者淡。Bespoke在最新的每周分析報告中指出，投資者整體仍未走出金融海嘯時的「地堡心態」（bunker mentality），即使只是調整，亦會迅速轉為悲觀。針對此現象，Bespoke的「貼士」是，若你採用逆其道而行的相反理論來投資（contrarian），「現在無法不牛氣衝天！」
當前還有另外一個不容忽視的因素。過去百年來，美國總統任期的不同年份與股市表現已形成一定規律，今年正值美國總統大選的4年周期中的第3年。每當美國總統任期來到第3年，反對黨加強攻勢，在位總統為求連任或協助自己所屬的政黨在選舉中獲勝，通常均會在此時推出刺激經濟措施。以致一般來說，這個年頭的美股均會上揚。
Bespoke以昨日的陣亡將士紀念日作分水嶺，回顧歷史數據，通常在大選周期第3年，陣亡將士紀念日至7月4日獨立日這段期間，標普500指數上升的機會達到九成，而平均上漲幅度為3.37%，所以一眾散戶此時此刻看得如斯淡，隨時又會齊齊睇錯市。
撰文：郭銘
