【明報專訊】港股超淡靜，收報23184點升66點，全日上下波幅僅171點，成交金額503億元。I.T.（0999）今年2月底止全年業績勝預期，加上營運效率理想，均有助提升市場對未來業務發展的信心，股價料強勢，但集團資金見有少許壓力，高位或有集資活動。
I.T 2月底止年度營業額增長28%至38.4億元，純利則增長48%至3.88億元，全面攤薄每股盈利為0.32元，歷史市盈率約20倍。期內毛利率擴闊2.6個百分點，由60.7%升至63.3%，是帶動純利顯著增長的主因，而集團有效控制營運支出，亦帶來一定助益。
I.T期內總經營開支增長28.4%，與收入變幅大致同步，佔比為51.1%，在通脹升溫和集團加快發展之下，表現相當出色，其執行能力應會獲市場欣賞。廣為市場關注的租金開支，期內升幅為27.1%至接近8.87億元，但由於增幅低於收入變化，因此佔收入比率由23.1%降至22.9%，考慮到期內中港新店舖面積為21.1萬呎，集團仍能有此表現，相信與集團知名度提高，議價能力上升有關。薪酬支出佔收入比率保持在16.8%，而廣告宣傳開支增長97.7%至6760萬元，但佔營業額仍只有1.8%。
按地區域分，本港收入增長23.1%至26億元，比重為69.7%，當中同店銷售升13.5%。內地方面表現理想，期內自行管理的零售店舖銷售面積，按年急升45%，帶動收入增長32.9%至9.4億元，佔總收入由24.2%升至25.2%。由於自創品牌之比重提高，由49.7%升至56.1%，內地業務毛利率擴闊5.1個百分點至63.8%。鑑於規模擴大帶來經濟效益，經營溢利率急升10.1個百分點至14%，若以稅前純利計算，升幅逾4倍至1.53億元。
中長線有力破頂 看10元
集團業績優於預期達10%，今天股價應可強勢。論估值，以市場尚未調整的盈利預測計算，本年度預測市盈率為16倍，見吸引。現時的I.T有點像當年的思捷，收入保持快速增長，營運又保持較高效率，盈利和股息雙雙增長，便獲市場給予介乎18倍至22倍的預測市盈率。假設集團能持續交出符合市場預測的業績，筆者認為中長線有力破頂挑戰10元。
股價若升 有集資可能
另一方面，集團去年度現金流入4.5億元，但投資額達5.08億元，故現金有所減少。雖然手持現金仍超過7億元，但主要是應付帳款的時間差的金額，觀乎上年度銀行貸款淨增長5.1億元，而集團發展又較快，資金上出現有少許壓力，若股價上升有集資的可能性。
撰文：張兆聰
