【明報專訊】百麗（1880）首季銷售增長令人喜出望外，加上內地消費市道持續暢旺，為股價向上提供燃料。該股踏入6月即再創上市新高，雖然現價估值非廉，但在強勁增長前景支持下，料可繼續向上尋頂，可待其回落至15元上車，目標上望17元。
內地服裝消費需求強勁，據統計局數據，今年首4個月服裝鞋帽、紡織品按年增長23.5%，其中4月份增長26.8%，增速較社會消費品零售總額超出9.7個百分點，由於4月份衣著類價格增幅1.4%，反映服裝鞋類零售總額的增長很大部分是來自銷量，可見內地服飾鞋類產品市場需求非常旺盛。
首季同店銷售增長勝預期
百麗主要從事鞋類業務，包括產銷自有鞋類品牌，以及代理其他鞋類品牌及運動服飾，目前店舖數目達1.2萬家。據百麗今年經營指引，上半年表現料可超標。
公司目標2011年鞋類同店銷售按年增長15%，運動服裝同店銷售增5%，店舖數目淨增長至少10%，而首季鞋類同店銷售增長達22%，運動業務增長7%，兩者表現均超出管理層預期。同時開店擴張步伐進展良好，首季鞋類及運動店分別淨增303家及132家，按年增長24.9%及28%，為上半年收入及盈利增長建立良好基礎。
雖然內地通脹壓力持續，百麗面臨原材料、租金和人工開支上漲的挑戰，但在內地消費意欲高漲情况下，相信公司可以透過提高產品價格及減少零售折扣，以抵消成本上漲壓力；調整資源加強高毛利產品銷售及品牌併購整合效應繼續浮現，料可帶動毛利率上升。
公司加強三、四線城市擴展，一方向可以享受市場較高速增長的潛力，同時降低整體租金及人工大升的影響，而上半年較快的增長步伐，可為下半年調整業務結構提供彈性。
已具規模進軍低檔市場
此外，集團過往進行垂直、水平的併購發展成效甚佳，隨着供應鏈及網絡覆蓋更趨完善，為中長期持續發展帶來龐大空間。
摩根大通引述百麗管理層表示，正發掘新品牌及新的細分市場發展機會，包括不同價格定位及年紀的市場，尤其是現在已具規模可以進軍低檔市場，並考慮年輕人及兒童市場。
高盛亦認為，百麗核心品牌同店銷售預期可維持雙位數增長，加上併購品牌的協同效應不斷擴張，公司股價未能反映強勁增長潛力，重申其目標價18.5元，相當於2011年預測市盈率28倍。走勢上，該股上周中再創上市新高16.68元後回軟，料在20天線及小圓底頸線具初步支持，可待其回落15元附近吸納，以17元為目標，失守14元宜先行離場。
