【明報專訊】國際大型品牌挾「名牌效應」來港上市，有「篋神」之稱的全球最大行李箱公司新秀麗（Samsonite，1910），旗下有主攻高端市場的「新秀麗」及以中檔市場為主的「American Tourister」兩個品牌，以2010年數字計數全球市佔率達9.6%，遠高於第二位的VF Corp約3.1%，具行業領先優勢，但按集團預測今年12月底止年度溢利不少於6420萬美元，每股不少於0.05美元，按每股14.5元定價計，預測2011市盈率高達37倍，遠高於國際名牌的LV、Coach 19.4倍及21倍，只低於Hermes的40.8倍，不宜追入。
預測市盈率 遠高國際名牌
新秀麗作為全球最大行李箱公司，應確能受惠於亞洲新興市場的消費能力上升，按地區分類，亞洲、歐洲、北美洲及拉丁美洲分別佔2010年銷售額的33.3%、33.5%、24.9%及7.3%，在100個國家擁銷售點；然而就行李箱而言，品牌對消費者的重要性，應較服裝或配飾等奢侈品為低，所以新秀麗的增長估值，未必能長期支持此高昂的估值。
值得留意是，新秀麗今次發售中約82%為舊股，來自其大股東基金CVC Capital Partners（CVC）及蘇格蘭皇家銀行（RBS）等出售的舊股；據招股書指出，若以招股下限定價，集資所得將悉數用作償還債務；如以招股上限定價，則當中85%用作償還債務，集團亦未有表示剩餘部分的明確用途（例如開拓銷售網絡或投放於研發等）。
銷售全靠兩品牌 波動性大
新秀麗的風險因素，還包括其絕大部分（於2010年為89%）銷售額來自新秀麗及American Tourister 兩個品牌，若該等品牌的吸引力下降，或會對集團銷售額、盈利增長策略產生不利影響；而集團94%產品均以外包方式生產，若供應商的成本不斷上漲，可能迫使集團需提高價格，或向新供應商進行採購；而集團在超過100個國家進行銷售，但由於大多數製成品實際以美元採購，而銷售額則以當地貨幣計算，因此美元匯價的波動，亦會影響公的盈利水平。
新秀麗擬發行6.71億股，當中90%國際配售，餘下10%為公開發售，集資規模約90.62億至117.47億元，於本周四（16日）掛牌上市。
