【明報專訊】短線可留意建設銀行（0939）。先就走勢而言，該股昨日陰陽燭呈破腳穿頭，屬利好信號。至於估值方面，現價6.95元的今年預測市帳率只有1.8倍，屬近期少見的2倍以下水平，因此建議可第一注小規模撈底，先博重上2倍市帳率水平，即7.5元至7.6元水平。
去年增撥備 有利今年業績
無疑，對內銀股而言，踏入6月以來，不利消息多的是，就6月開始，銀監要求銀行每天呈報貸存狀况，遠較原來的每月申報嚴厲。另外，市場曾傳過，上月底銀監曾要求各主要大國有銀行，呈報以較巴塞爾III標準更高的資本充足率，為了滿足監管當局要求，銀行只好減少貸款，並出現高息爭存款的情况，甚至市場也憂慮，內銀股可能再爆集資潮。
還有，地方債也成為不利因素，銀行給予地方融資平台貸款逾14萬億元人民幣，市傳當局未來兩個月將清理3萬億元人民幣違約地方融資平台貸款。雖然如此，但估值已屆吸引的水平，同時近期的跌幅也多少反映了上述的不利因素。
提到地方債，最不受影響的應是建行，因為該行早已於去年第4季提早為部分地方政府融資平台貸款和表外資產作撥備，由此可見，管理層提早作巨額撥備是未雨綢繆，為未來的風險做好準備。與此同時，去年增撥備意味着今年可減撥備，有利今年業績。
盈利能力 優於同業
除了為未來的風險做好準備外，建行各方面的盈利能力也較同業佳，按內銀股首季年度化平均股本回報率，建行表現最佳達26.2%，按年擴大1.68個百分點。再以淨利息收益率按季表現看，建行首季淨利息收益率擴闊0.08厘至2.69厘，也表現屬大型內銀中最佳，因建行議價能力提高、受惠貸款定價的正面影響，兼且其活期存款佔比穩固基礎下，在同業利率攀升的環境中受惠。
展望未來一段日子，料通脹高企令貨幣政策也難於短期放鬆，加息或更高於預期，因此存貸利差仍有進一步上升空間，淨息差有望擴大，但內銀淨息差走勢主要取決於各內銀的業務策略，而如建行這類大型內銀股應較具優勢，因可藉本身廣泛分行網絡，在存款市場提升市佔率。因此，若買內銀股，應選建行，可逢低吸。
撰文：陳承龍
