【明報專訊】國際的談判往往要延至最後一刻才見真章。目下歐盟與希臘的援助談判正按此軌迹發展。隨着德國作為歐盟的最大財主，上周也不再堅持希臘國債投資者也要為援助方案「作出貢獻」後，市場原以為周一歐盟財長會議便可就援助希臘方案達成共識。怎料在周日歐元區財長會議後，諸位財長不但沒有亮起綠燈，而且還發表聲明稱，「希臘國會必須通過緊縮政策，才可以再次獲得財政援助」，令人擔心事情又現變數。
希臘仍未獲援助 變數再現
筆者卻相信這次聲明只是向希臘國會施壓的方法，因希臘國會將會在當地時間周二晚上之前就新組成內閣的政府進行一次「信任投票表決」。退一萬步想，即使希臘政府真的倒台，歐盟也會毫無選擇地即時出手援助希臘，因如今歐盟已「浸濕了個頭」！此刻斬纜，既會前功盡廢，因早前已給予希臘數以十億歐元計的援助，更要害的是，令恐慌情緒蔓延至其餘的歐盟財困國。後者正是這幾個月以來歐盟官員戮力防止出事的。
不過，市場從來都不是冷靜思考之地，因大家均習慣了「見虎影即遁逃」，即使大家事後往往發現，所謂「虎影」只是一團像虎身的影子而已。正因如此，昨日在亞洲與歐洲早段交易時間，多個主要股市再遇沽壓，特別是歐洲銀行股。其實，早在上月27日，本欄已指出歐洲銀行股勢危，因歐洲道瓊斯600指數裏的銀行分類指數，「已跌破了一條自2009年7月起形成的中期上升軌」。如今形勢只是進一步惡化而已。
巴郡跑輸大市 相當廉宜
然而，話得說回來，當市場一面倒趨向悲觀時，卻往往正是長線投資者入貨的良機。上周末，《華爾街日報》便語帶相關指出，「（股神）巴菲特愛廉宜的股價，如今他不用它求了，因他自己的公司——巴郡，經過過去3個月的連番下跌後，如今已成為了其中一隻甚具投資價值的股票了」。
專門投資於價值股（value stock）的基金經理Whitney Tilson稱，巴郡如今的廉宜程度，近年只曾在2008年11月及2009年3月期間（即金融海嘯席捲全球之際）出現過。當時，投資者均憂慮金融機構會相繼倒下來，但如今金融機構已壯大得多了。按照此君的計算，巴郡現時每股的內涵值高達16.7萬美元，亦即較上周五巴郡的收市價高出47％。
大家或許懷疑Whitney Tilson的巴郡內涵值評估，但若然大家把過去兩年巴郡股價（以大眾可以承擔的B股作為例子）表現與標普500指數作一比較（見圖），不難發現反映美股表現的標普500指數，只曾在兩段時間裏的表現是優於巴郡的。第一次是在2009年12月至2010年1月期間，而第二次是自今年4月底開始至今。其餘更長的時間均是巴郡股價表現優於大市的。
更值得大家留意的是，在2009年12月期內吸納了巴郡的投資者，如今仍然有可觀的利潤。從這個角度看，巴郡恐怕真的已到了值得投資的階段。
撰文：郭銘
