【明報專訊】近期跌市中，以消費股的抗跌力較強，事實上，隨着「十二五」規劃出台，擴大消費將成為今後國內經濟增長的主要動力，所以相關股份較具支持是可以理解的。中短線而言，可以留意內地鞋履服裝零售商龍頭百麗（1880）。該股近日回落至100天線約14.4元附近即見支持，短線買入可以博反彈，博重上50天線附近約15.4元水平，若失守14元關則止蝕。
事實上，百麗去年度業績甚佳，期內收入上升20%至237億元（人民幣．下同），盈利更大增35%至34.25億元。雖然去年面對原材料、租金及人工等成本上漲的挑戰，但公司透過調升產品售價及嚴控成本，毛利率反增加2.4個百分點至55.7%，當中鞋類業務毛利率為68%，行業中屬高水平，整體經營溢利率也上升2.2個百分點至16.5%。
首季經營數據 勝預期
至於今年，據百麗經營指引，今年上半年表現料可超標。公司目標2011年鞋類同店銷售按年增長15%，運動服裝同店銷售增5%，店舖數目淨增長至少10%，首季鞋類同店銷售增長達22%，運動業務增長7%，兩者表現均超出管理層預期。
同時開店擴張步伐進展良好，首季鞋類及運動店分別淨增303家及132家，按年增長24.9%及28%，為今年上半年收入及盈利增長建立良好基礎。
雖然內地通脹壓力持續，百麗依然要面臨原材料、租金和人工開支上漲的挑戰，但在內地消費意欲高漲情况下，估計公司可以透過提高產品價格及減少零售折扣，以抵消成本上漲壓力；調整資源加強高毛利產品銷售及品牌併購整合效應繼續浮現，料可帶動毛利率上升。
年複合增長率 料達19%
公司也加強三、四線城市擴展，一方向可以享受市場較高速增長的潛力，同時降低整體租金及人工大升的影響，今年上半年較快的增長步伐，可為下半年調整業務結構提供彈性。另外，公司過往進行垂直、水平的併購發展成效甚佳，隨着供應鏈及網絡覆蓋更趨完善，為中長期持續發展帶來龐大空間。
無疑，百麗現價14.82港元，今年預測市盈率高達28倍，並不算吸引。不過，再參考綜合預測，該股2011至2014年度盈利分別為42.12億元、50.70億元、60.24億元及69.30億元，年複合增長率19%，增長動力比其他行業高。再加上內地服飾鞋類產品市場需求依然非常旺盛，估計中短線仍可吸引資金流入，因此建議短線先小注下注該股，博一轉反彈。
撰文：陳承龍
