青蛙王子淡市照去馬

【明報專訊】散戶對新股信心盡失，惟內地兒童護理品品牌青蛙王子無懼市况，堅持本周展開推介，下周一（27日）起公開招股，集資最多15.6億元。保薦人之一的建銀國際，給予青蛙王子47億至58億元的估值，相當於今年預測市盈率18至22倍，上限高於香港上市同業20倍的平均值。

估值上限高於行業平均

根據市場調查機構統計，青蛙王子於內地嬰幼兒護膚品品牌中認知度及市佔率均排名第二，僅次於來自美國的強生（Johnson & Johnson）。建銀國際研究報告指，青蛙王子主要透過173名經銷商銷售產品，主攻二三四線城市，去年賺1.44億元人民幣，毛利率達38.5%，預計2011年至2013年的複合年增長率有39%，高於同業。

產品定價方面，青蛙王子兩款主要嬰幼兒產品於行業中處於中等水平，低於兩名外國競爭對手，卻略高於強生及一眾國內同業（見表）。不過建銀國際指出，該公司風險在於較少接觸一線城市市場，未來拓展該類地區業務或會影響公司的毛利率，預測其2011及2012年的盈利可分別達到2.18億及3.3億元人民幣。