中建材折讓有望收窄

【明報專訊】加快保障房建設，水泥股勢必受益，可留意華東為基地的水泥生產商中國建材（3323），按上周五收15.4元，只相當於預測2011年市盈率9.6倍，仍低於同業海螺水泥（0914）及華潤水泥（1313）各13.3倍及12.7倍，在大型水泥股中最具值博率，若按12.5倍市盈率作估值，可上望20元。

華東寡頭市場 推高水泥價

在內地加快關閉水泥行業落後產能的情况下，中國建材對華東水泥市場的整合成效相信才剛剛顯現（華東佔中建材去年水泥銷售約72%），隨着華東市場已進入中國建材、海螺及山水水泥（0691）的寡頭市場，料水泥價格可進入上升軌道，據美銀美林預期，中建材今年第3季及第4季水泥平均售價每噸可升至各489及499元（人民幣•下同），對比去年年底及今年首季分別為440元及475元高約一成。中國建材未來亦積極提升產能，料今年底水泥及熟料產量可達2.5億噸，按年升25%，集團今年正新建3000萬噸產能，及計劃收購2000萬噸產能，集團至2015年冀令產能提升至3億噸。

中國建材的財務狀况可持續改善，隨去年9月配股集資35億元人民幣，及現金持續回流下，據韓資的三星證券預測，其淨負債比率去年底283%，至2012年底降至180%，可收窄跟同業估值上的折讓。