【明報專訊】上周五開始招股的北京最大燃氣發電供應商北京京能清潔能源電力（0579•下稱京能），招股價介乎1.63元至2.08元，以今年預測盈利不少於9億元（人民幣．下同）計算，預測市盈率介乎11.4倍至14.5倍，估值尚算吸引。不過，據報道，該股首日招股錄得零孖展認購，即初步反應一般，筆者認為，可以博其貨源不是分得太散而有得炒一轉，建議可以現金認購該股。
京能為北京唯一風電場營運商，燃氣發電裝機量也為北京最大，約佔總裝機量61%，於北京具龍頭地位。再加上其過去3年發展速度強勁，盈利分別為4500萬元、1.8億元及4.89億元，今年預測盈利則不低於9億元，上市後派息比率計劃不低於20%。京能預計其控股裝機容量可由2010年2255.15兆瓦增加至2012年4684.34兆瓦，其中燃氣發電及供熱裝機容量將達2228.2兆瓦，風電裝機容量則達2146.75兆瓦。另外，該公司計劃拓展經濟發達地區之燃氣發電市場，如珠三角及長三角地區。
潔淨能源業務 受惠國策
值得一提，中央近年積極拓展潔淨能源，行業直接受惠於國策。再者，公司為北京唯一的風電場營運商，獲北京市政府支持，旗下所有燃氣熱電廠均設在北京。不過，發電行業初期的投資高，回本期也較長，所以負債比率一般比其他行業高，長線表現有待觀望。
留意五大風險因素
另外，據資料顯示，其母公司京能集團尚有2個燃氣發電、3個水電及2個生物質發電項目，再據公司管理層早前指出，公司是母公司的唯一清潔能源平台，過往已經由母公司注入多個項目，現時未注入的項目主要都屬前期投資階段，尚未成熟，一旦培養出合理回報，公司將有優先購買權，即該股未來可炒注資概念。
至於風險因素方面，據招股文件所列出，首先是倘無法將天然氣成本的上升及時轉嫁予客戶，或會對經營業績有不利影響。其次，公司天然氣目前僅由一家供應商供應，北京的及格天然氣供應短缺或中斷，會對營運有不利影響。第三，公司的燃氣發電及供熱業務集中於北京。第四，風機價格波動可能對公司的經營業績有不利影響。第五，根據服務特許權協議可經營風電場的年期為25年，屆滿後未必可續期。
總括而言，京能總算具有北京龍頭優勢，不過，最大的顧慮，還是近期市况較為疲弱，或影響表現。該股最終若以招股價中間或以下水平定價，會有些水位炒一轉。
撰文：陳承龍
