【明報專訊】油價本年迄今錄得負回報，受油價主導的俄羅斯股票基金少不免要跌6.7%，新興歐洲類別雖然亦跌6.1%，但不乏禾桿冚珍珠之選，部分東歐基金表現不俗，同期仍錄得1%至2%的升幅。看好商品前景而投資東歐市場的投資者，又怕短期內受油價不穩拖累，不妨趁低吸納東歐股票基金，以分散風險。
中東北非仍亂 油價料續升
近期國際能源機構（IEA）宣布向市場釋出石油庫存，令油價受壓。宏利環球新興東歐基金基金經理Stefan Herz反道出兩大原因，支持油價長遠會向上，「中東北非政局不穩，短時間內難以解決，油組（OPEC）的石油供應未來仍會緊張；另一帶動油價增長的動力，是環球經濟結構正在轉型，環球及亞洲新興市場對全球的經濟增長貢獻日漸增加，料由去年佔全球的52%，增至2030年的70%。為了該國經濟能保持平衡的增長，商品包括石油及天然氣的需求勢必大增。」Herz預計，在這兩大因素推動下，今明兩年油價可重上每桶100美元以上。
油價向好有利俄羅斯內銷市場增長，故當油價上升時，大多數俄股基金經理會選擇增持區內的內需股。Herz對油價前景抱有信心，目前增持內需股如汽車及超市類股份，所管理的新興東歐基金中，消費及工業股的比重遠高於基準指數，能源類股份保持「中性」評級，則差不多與指數持平。
俄股市 商品比重高
其實投資俄羅斯股市不單止因為石油，該國豐富的天然資源仍能帶動俄股增長，基金經理常費盡唇舌向投資者指出這一點。Herz亦不例外強調，俄羅斯作為世界上天然資源的出口大國，如石油及天然氣生產量分別高踞全球第二及第一位，佔環球比重12%及23%。當商品價格受惠新興國經濟活動增加而持續上升，可支持俄羅斯股市向上。
不過東歐國的通脹風險升溫，是令投資者卻步的主因之一，Herz亦坦白說，短期內區內的通脹壓力仍高，明年通脹率才會見頂回落，不過東歐國政府中期而言能有效控制通脹，貨幣政策的靈活性較高，如透過加息及貨幣升值，土耳其里拉及俄羅斯盧布未來有上升空間，能抵抗不斷升溫的商品價格。據瑞銀報告，土耳其的基準利率由去年的6.25%，料明年會升至8%。
土耳其評級料提升 有利股市
Herz同樣看好土耳其，除提到各方面利好的宏觀經濟條件支持區內股市以外，包括人口結構佳及作為歐、亞及中東的交通樞紐等，還有土耳其國民的消費信心指數過去1年半以來逐步升高，汽車銷售按年增長強勁，種種因素有望提高國家主權評級，Herz估計，年內評級有機會進一步提高，會刺激土耳其股市向上。
MSCI新興東歐股票指數比重以俄羅斯股市為主，雖然今年內油價輕微下跌1%，但部分新興歐洲股票基金仍錄得正回報，據晨星（亞洲），表現較優的基金包括施羅德新興歐洲基金及ING（L）歐洲新興市場投資基金，本年至今分別上升2.68％及2.43%。宏利環球新興東歐基金同期則升0.43%，過去1年升幅有29.17%。
撰文︰劉佩珊
