【明報專訊】及至年中，中央高層對通脹的表述口風大變，尤其是溫總近期在英國《金融時報》發表「通脹可控」的千字文，令掙扎於通脹火焰山的內地民眾看到清涼的希望。
然而，細品溫總這篇「千字文」便可發現，發文時點是在訪歐之前，內藏的政治公關意味和經濟定論意味孰輕孰重值得推敲。當前，外資變本加厲唱淡中國，熱錢大進大出威脅中國經濟，溫總借外訪之機，向外資宣示，中國通脹已在可控範圍內，實在為中國經濟軟着陸創造有利的國際環境。
九十大壽 通脹拆彈維穩
另一點值得注意的，是溫總此番信心喊話，是在七一中共九十華誕之前。每逢重大的慶典節日，創造安定和諧的社會環境被中央視為首務。過去1年，因通脹高企而在一些新興經濟體引發的抗議活動，傷及政權穩定，這已成中南海的前車之鑑。通脹對民眾生活質素，特別是底層民眾造成的影響不容小覷，行百里者半九十，正為九十華誕慶生的中共對此可謂心知肚明，因此，在九十大壽前提前「拆彈」，中共必須佔得先手。
雖然中央高層明確釋放「通脹可控」的信號，但「通脹虎」回籠卻言易行難。5月份，內地通脹飈升至近3年的新高，達至5.5%。6月CPI或再創新高，市場預計會升穿6%，通脹見頂時間可能在7月或7月之後。雖然夏糧可望「八連豐」，但內地多個省市過去幾個月的旱澇急轉，以及繼續飈高的樓價，都將對原本已經高企的通脹百上加斤，通脹「熱氣球」何時回歸地面，其實並不篤定。
抗通脹保增長 政策陷兩難
在通脹虎依然「籠外漫步」之時，政策調控卻實已陷入兩難。通脹警報未除，與「抗通脹」演繹「魚與熊掌」故事的「保增長」卻已岌岌可危。6月匯豐PMI初值已滑至11個月新低，貨幣當局多次收緊貨幣水龍頭之下，中小企苦不堪言，內地知名經濟學家厲以寧公開炮轟「一刀切」的總量調控方式，並警告當局對「滯脹」的可能性不可以排除，內地緊縮調控政策已在企業界和學界引起雙重反彈。
內地上半年經濟資料將於7月中旬左右發布，在此前後將是「政策拔河」的關鍵時段。若通脹真如溫總所言，「已在可控範圍內」，則「保增長」將成為新的經濟重心所在，若通脹猛虎仍未馴服，政策取捨將變得至為關鍵。
依筆者判斷，下半年內地調控政策既需重新對焦，但「抗通脹」武器亦不會輕易刀劍入鞘，調控棋並不易走。值得留意的，是近期貨幣當局整體收緊銀根的步伐已有所減緩，但並未就此停步。下一步根據「通脹虎」的回籠速度，預料內地緊縮政策還會有進一步放鬆，資金鏈緊繃的中小企業可暫獲喘息，此輪緊縮周期有可能持續到第3季度，如通脹形勢向好，今年第4季有望轉入政策觀察期。
馮其十
